1月12日，刚在美国纳斯达克上市的独立电力运营商天华阳光控股有限公司(下称“天华阳光”)，在北京与专业创投机构美国Sino-Century签署了联合筹建新能源投资基金的合作备忘录，旨在将天华阳光在海外上GW级的光伏电站项目变成金融资产。按照其规划，目前公司已储备近5GW的项目，今年将瞄准资产证券化，同时把优质的资产打包纳入上市公司。
据了解，截至2014年9月30日，天华阳光已经在全球范围内开发了200个太阳能电站，总装机容量为181.7MW，持有并运营54.5MW太阳能电站。根据备忘录，新能源投资基金由天华阳光和Sino-Century共同承担普通合伙人，首期募集资金在两亿美金以内，主要用于拉美和日本市场。
“我们希望能够通过这种方式，汇集不同渠道的资源，为各种类型的投资者提供高收益投资的合作机会。与此同时，天华也可以快速增加成形电站资产的规模，通过独立证券化以及其它中长期融资形式，加速投建现金的周转率，降低资金成本。”天华阳光董事长兼CEO苏维利透露。
事实上，从2014年12月以来，各路资本密集进入光伏电站。除了绿巨人、恒大、复兴产业等产业跨界者之外，中国平安、国开金融、红杉资本等保险、金融机构也都参与到相关的光伏电站项目中。
天联网新能源资产管理有限公司总裁胡煜告诉记者，去年国家出台了一系列的利好政策，各级政府对于光伏产业的扶持力度也纷纷加大，今年将是光伏电站资产证券化的元年。
森源电气:光伏电站成功转让确认收益
森源电气002358
研究机构：方正证券分析师：周紫光撰写日期：2014-12-17
事项:
公司控股子公司郑州森源新能源拟向公司控股股东河南森源集团转让持有的河南森源新能源发电有限公司全部股权；同时公司作为兰考县200MWp地面光伏电站EPC总承包方，负责项目建设及交付。
投资要点:
光伏电站转让确认收益，未来可持续增长能力较强。
按本次交易方案，将以现金2.57亿元的价格向森源集团转让新能源发电100%股权，交易完成后新能源发电不再并入公司合并财务报表，这将增加上市公司约6008万元的投资收益；此外，上市公司作为该项目EPC，于2014年12月31日前完成项目主体工程并向新能源发电交付，合同价款为16.24亿元，结算时以实际工程量结算，按照8~10%的净利率计算，则将产生1.30~1.62亿元的利润。光伏电站成功转让和EPC协议的实施，将有效保障上市公司的利润增长。目前，公司已获得储备光伏电站项目超过4GW，按最长5年开发时间计算，平均每年可开发规模超过800MW，今后公司光伏电站可持续开发能力较强，我们预计明年公司开发规模可能达到400MW左右。
中信国安大举参与京津冀建设，森源电气或受益明显。
据此前媒体新闻报道，中信国安集团有限公司与廊坊市政府签署了战略合作意向书，将在香河、大厂、三河在内的“北三县”区域，共同打造京津冀协同发展示范区，项目总投资规模预计将达到800亿元；此外，轨道交通方面，中信国安集团积极参与到轻轨、有轨电车、城市快速路等城市基础设施的建设中，规划建设总里程约160公里。而根据此前公告，公司与中信国安投资有限公司签署战略合作协议，森源电气或将受益于中信国安的发展。按城市基建投资总额中3~5%的电气设备占比，轨道交通每公里1000万元的电气设备需求计算，上述中信国安集团对京津冀建设的投资中将产生约40~56亿元电气设备需求，森源电气将明显从中受益。假如这些订单分4年全部由森源电气获得，则每年可实现收入8.5~12.0亿元，对应净利润约为1.7~2.4亿元。
盈利预测与评级。
我们继续看好公司，暂不调整盈利预测，维持对2014~2016年EPS预测为1.10、1.70和2.05元，对应PE分别为36.1、23.4和19.4倍，维持“强烈推荐”评级。
风险提示。
光伏电站出售进度低于预期。
方大集团:拟增发投资分布式光伏项目，维持买入评级
方大集团000055
研究机构：申银万国证券分析师：孔凌飞，余文俊，武夏撰写日期：2014-12-25
投资要点:
公司公告非公开发行股票预案:以不低于9.85元/股发行不超过10500万股，募集资金不超过100，800万元。募集资金中的8.8亿元将用于投资建设江西省三个分布式光伏发电项目，合计装机容量96MW，另外2亿元募集资金用于偿还银行贷款。大股东深圳市邦林科技发展有限公司拟以现金认购20，160万元，占本次非公开发行总额的20%。
定增加码分布式光伏业务。公司此次定增方案的投向主要将用于分布式光伏项目，三个项目分别为江西省南昌市新建县38MW、萍乡市芦溪县38MW以及萍乡市湘东区20MW的分布式项目，项目预计税后内部收益率分别为10.51%、9.1%和9.12%。公司已经将光伏业务作为未来发展战略的重要方向，并且已经快速的落实了信贷额度、战略合作伙伴以及项目资源，此次增发将有效补充公司的自有资金，为公司实现2015年开发500MW光伏电站项目的目标提供保障。
本次非公开发行完成后将显著改善公司财务状况。2014年9月30日，公司合并报表资产负债率为63.92%，假设增发完成后，该项指标将降至47.31%，显著降低公司财务成本压力。增发资金中2亿元用于偿还银行贷款，也将为公司每年节省超过1000万元的财务费用。
大股东认购20%，持股比例将略有提高。目前公司实际控制人合计控制上市公司14.08%的股份，本次发行后，实际控制人持股比例将上升至14.79%。大股东此次认购20%定增份额也体现出对公司长远发展的信心。
维持盈利预测，维持买入评级。我们暂不考虑增发的摊薄因素，预计公司2014-2016年每股收益分别为0.15、0.38、0.51元。此次非公开发行方案将显著增强公司在光伏业务领域的资金实力，为公司明年实现500MW开发目标保驾护航，我们看好公司成为国内分布式光伏领域的龙头企业，维持买入评级。
爱康科技:并网电站再增104MW，累计并网规模超过500MW
爱康科技002610
研究机构：世纪证券分析师：郭江龙撰写日期：2015-01-07
并网电站规模再增104MW:公司1月5日公告，公司投资开发的四子王旗20MW光伏电站、特克斯昱辉20MW光伏电站、博乐新能源60MW光伏电站以及无锡地区4.145MW分布式电站近日已完成项目验收，进入并网阶段。
累计并网电站规模超过500MW，兑现并网目标。根据公司光伏电站的投资建设情况，此前我们预计2014年四季度及2015年一季度将是公司在建光伏电站并网的高峰期。12月至今，公司公告的新增并网电站规模超过300MW，截至到1月5日，公司累计持有的并网电站规模达到510MW(其中地面电站495MW，分布式电站15.5MW)，如期兑现了500MW的并网目标。
并网光伏电站将大幅贡献业绩。根据公司已持有的并网电站规模预测，公司2015年售电规模将近8亿度，实现电费收入有望超过7.5亿元(实现净利润有望超过3亿元)。考虑到在建电站的陆续并网发电，2015年实际实现的售电规模及电费收入必然将超过8亿度、7.5亿元。
大股东增持，坚定未来发展信心。此前，公司董事长、实际控制人邹承慧先生承诺自2014年12月9日起六个月内通过二级市场增持公司股份不低于公司总股本的1%，并承诺参与公司第二次定向增发的认购比例不低于10%。大股东真金白银增持公司股份，充分说明了其看好公司长期发展。
盈利预测与投资评级:不考虑二次增发带来的股本摊薄影响，预计公司2014-2016年分别实现EPS:0.34元、0.85元、1.38元，对应于12月31日收盘价，PE分别为:52倍、20倍、13倍。继续看好公司中长期发展，维持“买入”评级。
风险提示:电站收益低于预期；二次增发失败；中小板系统风险。
林洋电子深度报告:具有深厚电力根基的光伏电站龙头
林洋电子601222
研究机构：信达证券分析师：郭荆璞，刘强撰写日期：2014-12-24
本期内容提要:
电表龙头，光伏业务助推其再次进入成长期。公司历史可以追溯到1995年成立的林洋有限，目前是具有产业链优势的电表龙头；公司确定了以智能、节能、新能源为战略发展方向，借助电表等传统业务带来的良好制造优势和资源优势，公司有望在光伏电站领域超预期表现。
光伏业务优势明显。公司成功运作过林洋新能源，早有成熟经验；光伏业务具有资源优势，近年来陆续在江苏南通、四川攀枝花、上海安亭、安徽合肥及内蒙古呼和浩特等地区签署光伏电站战略合作协议和投资协议；我们看好分布式的发展趋势和明年表现，公司具有制造、市场等方面的优势。
电表业务为新业务拓展提供现金流和市场基础。公司在国家电网的招标中连续多年位列前三，在电能表领域有较强的竞争力。我们预计我国智能电表市场能保持稳定的增长，且集中度将进一步提升。更重要的是，电表业务为公司拓展光伏业务提供了完善的合作渠道和业务平台。
盈利预测与投资评级:按照公司现有股本，我们预计公司14年-16年EPS分别为1.29、1.67、2.03元，考虑到公司光伏业务尤其是分布式光伏的强势拓展、以及电表业务的优势地位，我们给予公司2015年21倍市盈率，对应目标价为35.17元，首次覆盖给予公司“买入”评级。
股价催化剂:电站业务拓展超预期；分布式光伏行业超预期变化；电表中标超预期。
风险因素:1、光伏业务拓展低于预期；2、电表投资低于预期；3、应收账款等财务风险。
隆基股份:高送转预案彰显管理层信心，重视国内市场组件产能扩张
隆基股份601012
研究机构：申银万国证券分析师：孔凌飞，武夏撰写日期：2014-12-29
重大事件:公司近日公布2014年度利润分配及资本公积金转增股本预案，拟向全体股东每10股送红股5股，派发现金股利1元(含税)，同时以资本公积金向全体股东每10股转增15股。
高送转预案彰显管理层对未来业绩发展的信心。公司前三季度实现营业收入24.5亿元，同比增长57%；实现归属于上市公司股东的净利润1.89亿元，同比增长357%，虽然国内光伏市场整体装机不达预期，但是公司主要面向日韩台客户以出口业务为主，故业绩表现仍符合预期。本次推出的高送转利润分配方案，彰显了管理层对于未来业绩增长的信心。
国内市场是管理层未来经营重心，2GW组件产能扩张是应对表现。美国商务部在12月16日宣布对中国光伏产品的双反终裁结果，近期日本电网公司也强调电网剩余容量不足以支持过快发展的新能源产业，在国际市场需求结构性收缩的背景下，公司与衢州绿色产业集聚区管委会签署投资框架协议，一期通过并购乐叶光伏形成500-800MW组件产能，二期拟新增用地150亩，新建面积约10万平米厂房与房屋配套设施，形成2GW组件产能。通过产能扩张形成规模效应来降低成本，拉动国内市场对于单晶组件的需求。
协同效应明显，制造、应用融为一体，衢州规划200MW分布式应用。我们分析在海外市场需求结构性收缩的背景下，国内市场的重要性再次凸显。在双反结果落地和2014年装机规模不达预期的双重刺激下，能源局加大力度再次力推分布式应用是大概率事件。公司抓住这一历史机遇，与衢州管委会约定由衢州市出台鼓励优先使用高效单晶组件的政策，并规划未来5年在衢州完成200MW分布式，起到积极示范作用。
维持盈利预测与评级不变:在不考虑增发、限制性股票摊薄股本的情况下，预计公司14-16年EPS分别为0.51元、0.78元和1.03元，2014-2016年复合增长率42%，维持“买入“评级，维持25元目标价。
江苏旷达:电站开发运营助推公司稳步转型
江苏旷达002516
研究机构：广发证券分析师：韩玲撰写日期：2015-01-07
核心观点:
公司汽车织物业务开拓二级市场、携手北汽，发展向好。
公司是国内汽车织物领域的龙头企业，拥有从有色差别化纤维生产到座套成品的完整产业链生产体系和先进的生产技术装备，主要产品包括座套、机织、经编和纬编等，市场份额在30%以上。新车市场受到宏观经济的影响，增速平稳。存量车二级市场待开发空间较大，尚未形成竞争格局，公司利用现有的品牌、技术、渠道等优势，积极和汽车4S店合作，并提前布局电商业务，全面开拓二级市场。同时，公司与北汽达成战略合作，有利于促进公司发展，提升品牌形象。
电站开发运营加速推进，保障未来业绩。
公司电站项目开发持续推进，在内蒙古、青海、新疆等地储备项目丰富。近期，公司与EPC承包商越众机电战略合作，双方优势互补，计划到2015年底合作开发200MW电站，到2017年底合作开发600MW电站。我们预计14-16年公司新增光伏电站规模分别为100、300和400MW，累计并网规模为150、450和850MW，增厚EPS为0.16、0.38和0. 75元。
出台限制性股票激励计划，维护团队稳定共同发展。
公司出台限制性股票激励计划，激励对象包括公司董事、高管、中层管理人员和核心技术人员。计划授予1500万股，占总股本的6%。激励计划将使团队利益更加一致，并提高团队的积极性，有利于维护团队稳定，促进公司长期发展。
盈利预测与估值:我们预计公司14-16年的EPS为0.76元、1.03元和1.53元，公司合理价值为20元，给予“谨慎增持”评级。
风险提示:汽车织物行业竞争加剧的风险；存量车市场开拓低于预期的风险；光伏电站并网进度低于预期的风险。
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