五大发电上市公司年报解读: 绿色转型哪家强?

截至4月20日，五大发电央企主要上市公司华能国际、国电电力、大唐发电、华电国际、中国电力披露了2020年度业绩报告。综合5家公司的年报来看，燃料成本的下降提升了公司盈利水平。在“碳达峰、碳中和”目标背景下，发电公司也将加快发展新能源产业。

燃料成本减少，净利润增加

2020年，华能国际、华电国际、国电电力营业收入小幅降低，分别降低2.39%、3.11%和0.15%。大唐发电、中国电力营业收入同比小幅增加，分别增加0.17%和2.39%。

华电国际、华能国际2020年度发电量小幅降低。从年报上看，发电量下降是营业收入减少的重要原因之一。大唐发电、中国电力发电量有所增加，分别增加2.77%和5.47%。

归母净利润方面，5家发电上市公司归属上市公司股东的净利润增幅不小，其中华能国际的增幅最大，为191.51%，其次为大唐发电，达185.25%。两家公司归母净利润的大幅增长主要得益于燃料成本及财务费用的下降，华能国际境内燃料成本同比减少72.17亿元，财务费用较上年同期减少19.08亿元；大唐发电燃料成本比上年同期减少了12.13亿元，财务费用同比减少3.23亿元。

国电电力指出，净利润增加的原因一是发电量同比增加，入炉标煤单价同比降低；二是公司火电资产整合，转回以前年度损益；三是固定资产折旧会计估计变更。

中国电力收入及利润增加的主要原因是水电板块利润大幅上升，风力及光伏发电收入和利润增加，以及燃煤发电单位燃料成本下降。

资产负债率方面，华能国际、华电国际、大唐发电、国电电力分别减少5.59%、5.24%、3.62%、1.76%，中国电力资产负债率增加3.06%。

2020年五大发电央企主要上市公司主要财务数据

2020年五大发电央企主要上市公司发电业务情况

2020年，5家发电公司的营业成本都有所下降。燃料成本在燃煤发电企业营业成本中占比约为五成。5家发电上市公司燃料成本在2020年都有所降低，燃料成本降低是营业成本降低的主要原因。

不过，华能国际、华电国际、大唐发电、国电电力提醒，燃料成本面临一定的上升风险。受环保安全整治以及落后产能退出、突发事件等影响，局部地区、部分时段可能出现煤炭供应偏紧情况，交易规模和价格存在不确定性，2021年电煤价格运行重心将会有所上移。

2020年五大发电央企主要上市公司燃料成本情况

可再生能源继续发力，火电空间受到挤压

截至2020年12月31日，华能国际可控装机容量133357兆瓦；国电电力控股装机容量87991.9兆瓦；大唐发电装机容量68278.13兆瓦；华电国际控股装机容量58448兆瓦；中国电力权益装机容量23878.20兆瓦。

电力行业如今正加快低碳转型。从清洁能源装机比例(含气电)上看，中国电力比例最大，为39.34%，上一年度清洁能源装机占比为35.57%。大唐发电、国电电力、华电国际、华能国际清洁能源装机依次为29.4%、26%、24.92%和20.6%，均高于上一年度。

2020年五大发电央企主要上市公司装机情况

2020年，华能国际资本性支出453.72亿元，同比增长34.63%，其中风电、光伏业务资本支出分别为259.09亿元和32.86亿元，同比分别增长46.99%和15.06%。2021年华能国际资本性支出计划总额为564.07亿元，其中计划投入风电与光伏的资本为313.82亿元和99.60亿元，仍然保持较高增速。

大唐发电在2020年资本性支出共132.58亿元，同比增长30.25%，其中风电、光伏业务资本性支出分别为76.81亿元(占比57.93%)和32.36亿元(占比24.41%)，同比增长45.42%和579.83%(大唐发电光伏业务在2019年的资本性支出为4.76亿元)。

中国电力在2020年度资本性支出为182.69亿元，同比增长15.09%，其中，清洁能源板块(水电、风电及光伏发电)的资本性支出为141.36亿元，同比增长18.43%，主要用于新发电厂和发电站的工程建设。

此外，中国电力年报显示，2020年，火电售电量占总售电量的62.27%，其净利润在总净利润中占比仅为17.87%，而在2019年度火电业务净利润占总净利润的25.15%，2018年度占比为31.6%。2020年，中国电力风电和光伏业务售电量占总售电量的10%，但其净利润在总利润中占比达41.57%，盈利能力可观。

中国电力指出，年初受2019冠状病毒病大流行影响，以及清洁能源消纳增加，挤占煤电发电空间，煤电售电量也因此下降2.23%。

从煤电机组上看，华能国际、华电国际、大唐发电、国电电力燃煤机组2020年全年平均供电煤耗均下降。其中，华电国际平均供电煤耗最低，达290.4克/千瓦时。随后依次为，华能国际291.08克/千瓦时，大唐发电296.23克/千瓦时，国电电力298.45克/千瓦时。中国电力供电煤耗从2019年的301.82克/千瓦时上升到303.31克/千瓦时。中国电力指出，受新冠疫情影响，以及清洁能源消纳增加，2020年煤电售电量下降2.23%，加上煤电机组出力系数下降，供电煤耗率微升。

2020年五大发电央企主要上市公司供电煤耗情况

“碳达峰、碳中和”目标的提出、部分区域将执行更加严格的“能源双控”政策，给各发电公司的火电业务产生不利影响，加上容量回收成本机制的缺失、辅助服务市场的不健全以及单边降价的电力市场导向，制约发电成本的有效疏导，火电业务的经营风险会有所加大。

在“碳达峰、碳中和”目标背景下，大唐发电提出要加快推动清洁能源发展，优化调整电源结构，提高清洁可再生能源比例。

华能国际提出，以碳达峰碳中和目标为引领，制定并实施“2025碳达峰行动计划”，加快新能源发展，加快煤电结构优化升级。

国电电力表示，将紧密跟踪煤电灵活性改造相关政策动向，优化煤电产业结构和布局，高质量发展煤电产业，促进转型升级，充分发挥煤电保障电力供应和调峰、调频辅助服务的市场价值，同时大力发展清洁可再生能源，积极推动“源网荷储一体化”和多能互补能源基地建设，依托火电、水电企业积极打造“火电+新能源”“水电+新能源”的产业模式，培育新的盈利增长点。

中国电力表示聚焦清洁能源主线，加快平价可再生能源项目储备和开发建设，推进山西大同零碳绿色能源基地及辽宁朝阳智慧生态新能源示范基地建设，加强煤电技术改造，尽快实现公司“碳达峰”目标。