上游硅料还在持续火爆？
10月25日，硅料龙头大全能源作为供应方公告签订了一笔43.2万吨原生多晶硅的采购合同，预计采购金额约为1309亿元，这已是大全能源10月以来公告的第三笔大额订单，据该公司预计，三笔大额订单采购额合计近2000亿元。
值得注意的是，订单的采购方目前被推测为处于硅料下游的硅片龙头TCL中环。TCL中环同一日也发布签订了一笔43.20万吨太阳能级原生多晶硅采购订单，不过，预计采购金额约为630.72亿元。
关于两者测算金额的差异，主要系双方选取的多晶硅致密料价格不同。大全能源是以10月20日现价30.30万元/吨计算，而TCL中环是以预计未来5年多晶硅均价14.6万元/吨计算。
今年以来，光伏产业链上游的硅料价格持续上涨，创近十年来新高，相关企业盈利乐观。不过，目前来看，下游企业以及部分机构或预计，后续几年价格可能会出现下降趋势。
硅料龙头签订千亿级别订单
10月25日晚，大全能源公告称，公司及全资子公司内蒙古大全新能源有限公司近日与某客户签订了《采购框架合同》，合同约定2023年-2028年某客户预计共向公司及内蒙古大全采购43.2万吨原生多晶硅(太阳能级免洗硅料)，按照PV Infolink最新(2022年10月20日)公布的多晶硅致密料均价30.30万元/吨(含税)测算，预计采购金额约为1308.96亿元(含税，本测算价格不构成价格承诺)。双方约定，实际采购价格采取月度议价方式，采购金额可能随市场价格产生波动，实际以月度采购订单为准。
关于合同履行对公司的影响，大全能源表示：本销售合同属于公司日常经营活动相关合同，若本销售合同顺利履行，预计将会对公司业绩产生积极影响。本销售合同的履行对公司业务的独立性不构成影响，公司主要业务不会因本销售合同的履行而对合同相对方形成依赖。
这已是大全能源10月以来第三次发布关于签订特别重大合同的公告，在稍早之前的10月13日和10月17日，公司公告的硅料采购合同，预计采购金额分别约为470.56亿元(含税，本测算价格不构成价格承诺)和139.99亿元(含税，本测算价格不构成价格承诺)。而此次合同预计采购金额远超前两次，已达到千亿元级别。上述三份大额订单，采购额合计达1919.51亿元。
关于此前的合同签订，华创证券点评表示，2021年以来，硅料价格在下游高需求的带动下一路上行，并持续维持高位，带动公司业绩上行。2022三季度由于受到硅料企业的检修、限电限产、安全事故及扩产周期等因素的影响，硅料环节仍处于紧平衡状态。中短期来看，2023年硅料新增产能释放节奏将有所加快，硅料供给有望逐步宽松。长单的签订有助于公司绑定下游客户，形成客户资源优势。若硅料环节竞争加剧，有利于公司多晶硅产品的稳定销售，提高公司硅料产能消化的确定性，保障公司长期稳定发展。
据悉，大全能源的主要产品为多晶硅，主要应用于加工硅锭、硅片、电池片和电池组件等太阳能光伏产品，处于光伏产业链的上游环节。根据中国光伏行业协会数据，2022年上半年国内多晶硅产量约36.5万吨。其中，大全能源对应期间的多晶硅产量为6.67万吨，占国内多晶硅产量的18.3%。截至10月25日，大全能源股价报收49.9元/股，总市值达1067亿元。
硅料价格预测出现偏差？
关于上述43.2万吨原生多晶硅订单的采购方，目前有推测为硅片龙头TCL中环。
同在10月25日晚，TCL中环发布公告，公司战略规划与经营需要，为保障公司太阳能级多晶硅料的稳定供应，公司子公司天津环睿电子科技有限公司、天津环睿科技有限公司近日与某供应商签订《硅料采购框架合同》，合同约定2023年-2028年天津环睿预计共向某供应商及其子公司采购43.20万吨太阳能级原生多晶硅，合同交易总额以最终成交金额为准。双方约定，实际采购价格采取按月议价方式，采购金额可能随市场价格产生波动，实际以当月采购订单为准。
该公告中披露的采购信息，合同时间、采购材料和采购数量都与大全能源披露信息相同。此外，双方均表示，本次合同为长单销售合同，双方约定，实际采购价格采取月度议价方式。
不过，值得注意的是，双方在合同金额测算上，却出现了较大出入。TCL中环表示，按照PVInfolink于10月发布的价格预测，预计2022-2027年多晶硅致密料价格，计算均价为14.6万元/吨(含税)测算，预计采购金额约为630.72亿元。
也就是说，大全能源测算的金额1308.96亿元比TCL中环测算的金额高出逾一倍。对此，有业内人士表示，双方选取的多晶硅致密料价格不同，大全能源所选用的是多晶硅致密料现阶段的价格，近期硅料价格持续上涨，目前多晶硅致密料价格处于高位，从长期来看，后续几年可能会出现下降趋势。
硅料企业乐观盈利能否持续？
根据半年报数据来看，大全能源2022年上半年实现营业收入163.40亿元，较上年同期增加262.16%，净利润为95.25亿元，同比增长340.81%，扣非净利为95.29亿元，同比增长342.13%。
对于今年上半年业绩的超预期表现，大全能源分析称，“公司在报告期内实现业绩显著增长是得益于硅料销售的‘量利齐升’。公司三期B阶段项目于年初达产，新产能释放带动上半年的销量同比增长约80%。”大全能源进一步表示，2022年整体光伏市场持续增长，高纯多晶硅料仍为整个产业链供应最紧缺的环节之一，因此多晶硅市场价格持续上涨。
目前，大全能源暂未发布三季报，不过从另一硅料巨头发布的三季报中可以一定程度预见，硅料公司在今年前三季度盈利十分景气。10月25日，通威股份发布三季报显示，公司前三季度实现营业收入1020.84亿元，同比上涨118.6%；归母净利润217.3亿元，同比上涨265.54%。其中，第三季度实现营业收入417.45亿元，同比上涨107.3%；归母净利润95.07亿元，同比上涨219.12%。
近年来，在“双碳”目标引领和全球清洁能源加速应用背景下，我国光伏产业链主要环节保持强劲发展势头。不过，2022年以来，上游的硅料价格持续上涨，对中下游企业盈利造成一定影响。截至目前，多晶硅的市场报价已涨至30万元/吨附近，创近十年来新高。
该现象引发相关主管部门的密切关注。10月9日，工业和信息化部、市场监管总局和国家能源局三部门再次就光伏行业供应链震荡的现象约谈相关硅料企业，并严厉打击囤货抬价等行为。当时，工业和信息化部提出，企业应深入开展自查自纠，不搞囤积居奇、借机炒作等哄抬价格行为。
展望未来硅料价格走势，部分机构认为或将迎来拐点。国联证券研报表示，据PVInfolink预测，2022-2023年，硅料产能将从293GW上升至663GW，增长幅度达126.3%，而硅片、电池片、组件产能增速远小于硅料产能的释放速度。当前硅料价格处于高位横盘状态，随着硅料环节新产能的持续释放，硅料价格有望在四季度松动。
西南证券最新研报指出，光伏板块低位震荡，硅料价格近期有望下降。目前市场对于明年硅片、电池等环节观点存在分歧。该券商认为明年石英砂或限制硅片产出，电池环节紧缺度甚于今年，N型电池组件产量释放将带来POE胶膜/粒子、焊带等辅材环节的成长机会。短期来看10月硅料产量预计环比提升10%超过8万吨，产业链各环节需求与排产提升确定性强，四季度行业景气度环比提升。特别需要提出，宏观及长期角度看，各国新能源替代化石能源需求增大是大趋势。海外政策方面利好不断。持续底部推荐，细分板块顺序为硅料、电池、硅片、组件，建议积极布局拥有阿尔法的公司。
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