协鑫集成的困惑
2015年8月11日晚间，协鑫集成(*ST集成)公告称，公司股票获准于2015年8月12日起恢复上市交易，并撤销股票交易退市风险警示，公司股票简称由“*ST集成”变更为“协鑫集成”。这也宣告协鑫借助*ST超日成功使协鑫集成上市。
但是，协鑫集成不仅在2016年出现了亏损，其2017年第一季度业绩预告显示，在上年同期盈利约1.02亿元的情况下，今年前三个月，该公司预计亏损1.0亿元至1.5亿元。
而早在2017年1月份，协鑫集成就发布公告称，因战略部署需要，拟推选协鑫集团董事长朱共山为董事候选人，并在股东大会审议通过后，担任协鑫集成董事长，原董事长舒桦辞去董事长职务，辞职后将担任协鑫集成董事、总经理职务。但是从目前的结果来看，朱共山的执掌并没有起到立竿见影的效果。
按照协鑫集成在重组超日时所做的承诺，在符合法律、法规规定的前提下，重整后通过恢复生产经营、注入优质资产等各类方式，使协鑫集成2015年、2016年实现的经审计的归属于母公司所有者的净利润分别不低于6亿元、8亿元。如果实际实现的净利润低于上述承诺净利润的，由江苏协鑫以现金方式就未达到利润预测的部分对协鑫集成进行补偿。此时的协鑫不可回避地将要以现金方式支付超过8亿元。
从协鑫集成的业务情况来看，2016年组件自有产能5吉瓦，出货量4吉瓦，在规模上进入一线组件制造企业阵营。而且协鑫集成2016年的营业收入超过了120亿，较2015年增加了91%，而且从业务组成来看，组件占比由2015年的59.10%增加到76.17%，而系统集成包则有35.49%减少到19.54%，其他咨询服务、组件代工等占比不到5%。
事实上，协鑫集成公司的定位主要是覆盖高效电池、差异化组件、系统集成、储能等相关产品的研发、生产及销售。但是实际发展的状况表明，组件是最主要的业务，而且前期的发展十分迅猛。
组件作为协鑫集成最主要的业务，2016年营业成本中，原材料和加工费相比2015年分别增加了160.62%和77.53%。而在费用方面，销售、管理和财务费用增幅均超过了100%，其发生重大变动的说明为业务扩张运费质保以及相关营销投入增加、业务快速扩张以及研发投入增加所致和业务扩张融资增加所致。“协鑫集成前期可能为了铺市场而损失掉相当部分的利润，营收增加的同时成本也会增加。”一位不愿透露姓名的业内人士向记者透露。
在2016年，除了组件，协鑫集成一直希望能够找到另一个主营业务作支撑，那就是储能。
资料显示，2016年5月，协鑫集成发布和量产首款分布式储能产品E-KwBe，并加大了在商业储能、动力储能、储能电站等方面的产品研发力度。2016年6月，苏州协鑫集成储能科技有限公司的揭牌，标志着协鑫集成布局储能产业的主体平台正式形成，项目建成后将形成年产500MWh储能电池产能。2016年9月20日，由协鑫集成自主完成设计、集成、设备选型和监控一站式服务的大型电网调峰储能项目——铅炭电池储能电站交付。在2017年SNEC展览会上，协鑫集成发布了工商业储能和一体化电源系统产品。
与此同时，在协鑫集成2016年年报中，其已在2016年6月16日披露非公开发行股票预案，拟非公开募集资金总额不超过33.46亿元，扣除发行费用后用于1600MW高效差异化光伏电池项目、250MW超高效异质结光伏电池项目、500MWh储能电池项目、补充流动资金等4个项目。
资本市场的运作
自2007年11月保利协鑫在香港联合交易所上市以来，协鑫经过不断地运作，已经拥有了保利协鑫、协鑫新能源、协鑫集成和同鑫光电等几家上市公司。通过一系列的资本运作，朱共山已把协鑫庞杂的业务拆分开来。
在保利协鑫最初上市的几年时间里，业务相对单一，主要以电力和蒸汽销售为主，后来通过收购获得部分煤矿的股权。直到2009年，保利协鑫宣布以263.5亿港元收购江苏中能100%权益，多晶硅和硅片开始成为保利协鑫的另一大主营业务。
2011年，保利协鑫开始零星开展光伏电站开发业务，此时仍然没有涉及中游的电池片和组件业务。2014年5月9日，保利协鑫顺利完成对森泰的股份认购，保利协鑫持股62.28%，更名为协鑫新能源控股有限公司并开始经营太阳能业务。
2014年到2016年，协鑫新能源完成了光伏电站装机616兆瓦、1.6吉瓦和3.5吉瓦的三级跳。其中，在电站开发上，2015年1.6吉瓦装机中有接近1.2吉瓦是与保利协鑫联合开发，而在2016年的3.5吉瓦装机中，联合开发虽然仍有1.8吉瓦之多，但是协鑫新能源自主开发也有1.1吉瓦之多，比例大幅上升。
但是由于持有光伏电站的迅猛增加，协鑫新能源的资产负债率不断走高。为控制本公司的资产负债比率，协鑫新能源2016年2月完成供股，所得款项净额为人民币1941百万元。并在2016年11月，协鑫新能源订立协议，向保利协鑫(母公司)若干附属公司发行人民币1800百万元的永续票据。永续票据并无到期日且分类为本集团之股本工具。因此，资产负债比率从2015年的89.6%降至2016年的84.5%。
在融资方面，协鑫新能源2016年的融资成本为人民币1235百万元(2015年为人民币461百万元)，较2015年增长168%。融资成本增加主要由于属资本密集兼高资本负债比率的光伏能源业务所产生的资本开支导致平均银行借款结馀显著增加所致。
在协鑫新能源之后，协鑫又通过一系列的借壳运作使协鑫集成在A股上市，同鑫光电则在新三板上市。
其中，协鑫集成主要为电池片和组件光伏中游环节，同鑫光电为蓝宝石衬底，主要应用于半导体照明，是下游厂商LED外延片和LED芯片的制作原料之一，占比高达70%到80%，同时也可以用在射频元器件(如谐振器、光通讯芯片等领域)上。
虽然朱共山通过一系列的资本运作，试图将庞大的业务条理清晰的拆分开来，但是从拆分后的定位以及发展来看，还是容易出现业务重叠的现象，尤其是在光伏领域的三大上市公司。
资料显示，协鑫新能源的主营业务是“全球领先的以太阳能发电为主，集开发、建设、运营于一体的新能源企业”，“致力于打造‘科技+产业+服务+金融’四位一体的业务模式”。协鑫集成的主营业务是“全球领先的一站式智慧综合能源系统集成商”、“‘设计+产品+服务+金融+运维’提供商”。在今后的发展中，在光伏下游终端业务上，很难保证不会出现业务重叠的问题。
2016年成立的协鑫金融(集团)控股有限公司(简称“协鑫金控”)是协鑫集团旗下专注于绿色金融领域的专业化控股集团。
在协鑫集团以“金融专业化+产业专业化”为两翼的战略布局中，金融是实现协鑫从能源制造向产业服务转型跃升的重中之重。协鑫金控以产融一体化模式助推协鑫集团转型升级，通过金融纽带和资本平台协同产业，以金融助力产业发展、以产业支撑绿色产业发展和传统产业绿色转型。
协鑫金控执行总裁束兰根此前为国家开发银行江苏分行副行长，2015年9月刚刚到任。但是他才干了不到半年就宣布辞职，直到2016年，外界才知道他转投朱共山麾下，与协鑫集团执行总裁孙玮搭档负责金融板块。
束兰根曾放出话来：协鑫金控将在未来5年之后，集齐7张金融牌照，这7张牌照并不是烂大街的互联网金融这些，而是包括银行、证券、保险、信托、资管、基金和租赁这些正牌牌照。
协鑫金控也计划通过金融租赁、资产管理、保险、信托、保理、产业基金等各类金融业务，全方位支持协鑫产业领域的健康发展，在集团融资、产业整合、业务转型、品牌提升等方面具有重要的战略价值。
FR：能源杂志
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