美国户用太阳能史上最大整合: 龙头Sunrun拟32亿美元收购老二Vivint

7月6日，美国户用太阳能龙头企业Sunrun(NASDAQ：RUN)同意以全股交易的方式收购Vivint Solar(NYSE:VSLR)，包括债务在内，此次交易价值达到32亿美元。

Sunrun首席执行官兼联合创始人Lynn Jurich表示：“凭借Vivint Solar高质量的销售渠道，合并后的公司将为更多美国家庭提供太阳能和储能应用。此次收购将扩大Sunrun市场规模，拓宽Sunrun能源服务网络，加速社会向100％清洁能源的未来过渡。”

根据PV-Tech统计数据，截止2019年第二季度，美国户用市场的四大领导者分别为Sunrun、Sunpower、Vivint solar及特斯拉（如图）。

而在Wood Mackenzie的美国光伏排行榜中，Sunrun和Vivint在过去几年里一直是美国户用太阳能公司的第一名和第二名。Sunrun的市场份额约为9%，Vivint紧随其后，为7-8%。假设市场份额没有缩水，那么合并后的实体公司在整体市场份额中的占比约为15%以上。

在谈及此次交易时，Wood Mackenzie研究总监Ravi Manghani表示："这次收购以及特斯拉上周宣布的会提供最便宜户用太阳能产品的消息表明，市场渴望成本效率。随着即将到来的ITC降级，户用太阳能市场的下一个发展前沿一定会出现在成本侧。通过此次收购，Sunrun已经迈出了抢占先机的一步。"

据了解，此次Sunrun对Vivint Solar的收购将使公司市场份额增加近一倍，这是美国乃至世界户用太阳能历史上最大的一次整合。短期内，Sunrun将会实现数百万美元的重要成本协同效应，这是与规模相伴而生的。在成本竞争激烈的行业，效率会变得越来越重要。

Wood Mackenzie高级研究分析师Austin Perea补充表示，"但此次收购的长期增值性仍是个问题。Sunrun认为，Vivint的直接到户销售渠道是对Sunrun公司平台的补充。但是，部分由于这种销售渠道极高的成本，行业多年来一直在远离上门销售。

到目前为止，虽然Vivint在这一领域取得了成功，但将上门销售做为长期增长引擎是有悖常理的，尤其是在客户受教育水平不断提高的情况下。包括Vivint在内的安装商越来越多的转向数字销售平台，在新冠疫情期间远离上门销售。

另一方面，从长远来看，降低获客成本的最大驱动力或许就是单纯的品牌资产和认可度。由于收购了Vivint，Sunrun的市场份额由大幅增长，成为户用太阳能行业的霸主或是长期发展的关键所在。"

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