东方日升业绩预告解读

1月25日，东方日升发布业绩预告，预计2021年实现营业收入184-194亿元，同比增长15%-21%；实现归母净利润-3500至-5250万元，同比下滑121%-132%；实现扣非净利润-5.95至-6.125亿元，同比下滑342%-355%。

公司表示，业绩亏损的主要原因在于：一是产业链上游硅料、硅片原材料价格暴涨，公司成本承压，毛利下降对营业利润的影响约为9.4亿元；二是新冠疫情导致海运费用飞涨，物流成本同比增长36%；三是滁州、马来西亚等地的新产能投建，导致管理费用同比增长47%。

对于公司的业绩下滑，其实早已在市场预期之内。2021年不仅仅是东方日升，其他非垂直一体化经营模式的组件厂商均出现了不同程度的亏损。不过，原材料价格、新冠疫情等业绩影响因素并非常态，随着时间的推移，公司的经营业绩必然会逐步得到修复。

从宏观层面来看，根据索比咨询的预测，随着上游硅料产能的逐步释放，2022年组件价格将呈下行趋势，并逐步回到1.7-1.8元/W的区间内，公司的利润空间将得到显著改善。此外，新冠特效药以及疫苗的研发目前不断取得新的突破，2022年疫情对于海运的影响预计将逐步减弱，公司的物流成本将有所下降。

从经营层面来看，2021年公司宣布在包头投建晶体硅料、硅料拉晶和组件产能，未来公司的产业链布局将得到进一步完善，供应链安全性愈发提升。此外，在PV Infolink近期发布的2021年全球组件厂商出货量排名中，东方日升高居第六位，公司的市场地位进一步提升。

从未来成长性来看，公司截至2021年末拥有组件产能20GW、电池片产能17GW，预计到2022年末将分别达到30GW和20GW，能够有效支撑公司的业绩增长。同时，公司目前销售网络覆盖欧美、南非和东南亚等50多个国家和地区，品牌知名度享誉全球，已经形成了一定的渠道和品牌壁垒。此外，公司在N型电池组件、大尺寸电池组件领域均有深度布局，技术研发实力行业领先。

凭借在新兴技术领域的先发优势，以及品牌、渠道等竞争壁垒，公司未来几年的经营业绩必然会保持稳定增长。