提示声明：
本文涉及的个股分析来源于券商研究报告，仅为分析人士对该个股的个人观点，不代表中证网观点。股市有风险，投资须谨慎。
1、长安汽车：长福长马创新高向上趋势不改
投资要点：
长安福特11月销量再创新高，突破7.3万台，超市场预期。长安福特11月实现销量7.3万辆，同比增长41%，环比增长3%。单月销量再创历史新高，我们估算新老福克斯销量维持在3.9万高位，翼虎环比突破万辆，翼博贡献也接近8千台；新蒙受制于爬坡，单月销量约为8千台，但预计实销接近9千台，情况好于启票销量。
预计长安福特12月销量体量维持在7.3万台，产量环比11月仍能有增长。当前长安福特产能仍然紧张，11月份单月产量为7.1万辆，我们预计12月产量环比11月仍会有提升，增量主要来自于新福克斯和新蒙迪欧。从终端需求的反馈来看，当前翼虎订单饱满，新增订单没有因为网络上的羊角事件而受到影响，高配版本仍需等车约30个工作日，预计12月销量仍在万台以上。新蒙迪欧当前供需缺口较大，预计12月销量将突破9千台，14年一季度单月有望破万。
长安马自达CX-5终端订单持续走高，预计明年起单月销售有望突破8000台。长安马自达CX-5终端反馈紧俏，从经销商反馈的情况来看新增订单仍在滚动上升，目前瓶颈主要源于南京马自达工厂的单班生产，当前月产5000台左右。14年初南京马自达对于CX-5产能有望提升，我们预计单月销量有望突破8000台，同时判断此车盈利能力将不弱于翼虎，伴随明年新马3的加入，将带动长安马自达盈利能力大幅提升。
依然维持本部四季度亏损幅度伴随体量上升及补贴兑现将有所缓解的判断。11月本部自主品牌轿车单月销量达到3.7万台，预计逸动及CS35的销量可以维持在1.5万台水平；而微车总体销量低于预期，同比环比均有一定下滑，但终端反馈实销情况环比10月有较大改善，我们判断公司启票较低以调节库存为主。三季度公司本部亏损幅度加大除了微车贡献下滑的情况外，夹杂着补贴减少和三包、节能惠民费用计提等一次性因素的影响，所以我们判断四季度本部亏损幅度伴随旺季体量上升及补贴兑现将有所缓解。当前自主终端对于致尚XT、CS75等新品反馈良好，预计14年新品上量将带动本部减亏在望。
维持短期15.6元目标价，维持“买入”。维持对于公司2013-2015年EPS为0.77、1.20元和1.47元的盈利预测，对应PE分别为14倍、9倍和7.5倍。对于长安福特、长安马自达及本部而言，未来向好的趋势仍在延续，公司14-15年盈利预计仍有上调空间，维持短期15.6元目标价，“买入”评级。(申银万国常璐)
2、梅花集团：加速驶向生物产业蓝海
投资要点：
设立生物投资控股公司，加速驶向生物产业蓝海。
梅花集团今天公告在西藏拉萨投资1亿元，全资设立梅花生物投资控股公司。新设子公司拟在生物技术、生物制药、生物新材料、生物环保等领域进行投资，在原有生物发酵产品业务的基础上，打造拥有高壁垒、高技术、高附加值，发展前景广阔的高端生物制品的产业平台。我们认为这表明公司将进一步加速公司产品结构的转型升级。公司近两年在黄原胶、普鲁兰多糖、医用氨基酸等产品的陆续开发和推广，在一定程度上为公司向生物医药、生物材料和生物环保等高附加值生物制品产业转型提供了一定的经验积累和基础。我们看好公司在这方面的开拓，未来进展值得关注。
传统主业味精和氨基酸受益于行业竞争格局演变而保持向好趋势。
我们维持在之前报告中关于梅花集团的味精和氨基酸将受益于行业向现有的西部大企业转移的观点，这个趋势的推动力主要来自于环保趋严、能源和原料成本地区差异、规模化协同效应、限制新建玉米深加工产能和自备热电的政策等四个方面。目前味精、赖氨酸和苏氨酸的价格都已经跌至近年来的低位，许多企业都已经陷入大幅亏损，梅花集团在地理、资源、成本、渠道和管理上的优势将会帮助公司在这一轮味精和氨基酸行亚惨烈洗牌中存活发展下去。我们认为，味精行业未来有望形成阜丰和梅花两家独大的局面，届时的行业格局将有效改善公司的议价能力。赖氨酸和苏氨酸等传统氨基酸产品也将可能发生竞争格局和市场地位的变化，一些竞争力不够强的公司将会被淘汰，具有竞争优势的企业将能够迎接行业寒冬之后的春天到来。
投资建议：
在味精价格未来两年年逐步回升，公司赖氨酸和苏氨酸市场份额显著扩大以及生物产业有一定拓展的假设下，我们预计2013-2015年公司的EPS分别为0.12/0.27/0.45元，对应当前股价的PE为46、20和12倍。我们重申看好公司传统主业行情有望迎来拐点以及生物产业新业务稳健持续发展对业绩和估值的提升，维持之前“买入”评级，按照20倍市盈率给予12个月目标价9元。
催化剂(正面)：公司生物产业新项目拓展顺利；味精和氨基酸行业产能收缩；猪周期拐点提前到来；风险(负面)：禽流感再次严重爆发；新业务发展存在风险。(湘财证券郭哲)
3、兆驰股份：购浙江飞越为渠道拓展添一翼
事项：
12月3日晚，公司公告收购浙江飞越数字科技有限公司。浙江飞越成立于2004年，经过多年的发展和资源整合，已成为浙江本土较大的三网融合终端服务企业，具有良好客户资源和销售网络。公司以自有资金1亿元(首期支付6000万元，主要为浙江飞越在三网融合方面和与运营商相关的技术价值；后续的4000万元根据业绩承诺的具体实现情况支付)受让何明耀所持有的浙江飞越100%的股权。飞越承诺14-16年收入不低于4.5亿元、5.5亿元、6.5亿元。
内容：
收购浙江飞越，打开广电销售渠道、获取云计算及软件设计能力的提升。
在“三网融合”的背景下，国内互联网企业纷纷介入电视、机顶盒等领域，传统电视厂商也在积极寻求转型，市场竞争非常激烈。为掌握更多的自主定价权，提高消费类电子产品的盈利能力，公司积极寻求国内业务转型，拓展运营商和电商渠道，如公司2013年9月与华数签订的合作协议是初步的尝试。转变运营模式，介入国内运营商市场，改变了公司的营销体系、组织架构、结算方式、物流运输、售后服务方式等。
公司自成立以来，一直以ODM的方式进行经营，在制造方面优势明显；但与运营商合作的新模式中，公司在广电渠道资源、合作经验、软件技术尤其是运营商加密技术等方面存在不足，此次收购浙江飞越，能有效实现优势互补，发挥协同效应，是打开广电销售渠道的一把钥匙。
飞越拥有多年与广电系统合作的经验。浙江飞越是一家在国家三网融合背景下致力于“互联网、云计算、物联网”等终端服务领域的国家级高新技术企业、三网融合云终端服务提供商，在浙江省内外广播电视行业树立了较好的企业品牌与客户知名度。飞越与华数、贵州、河北、湖南、新疆等广电运营商均具有良好的合作关系，对公司未来在广电渠道的业务拓展有促进作用。
飞越与华数关系密切，能更好地推动“充服务费送电视”活动在浙江地区的推广和销售。飞越是华数长期的机顶盒供应商，与华数已有多年的合作关系，双方合作默契更佳。未来，公司将通过飞越与华数在浙江地区推广“充服务费送电视”活动，预计能获得更好的效果。
飞越拥有良好的软件设计能力，在运营商加密技术、付费系统等方面的设计比公司更有优势，可弥补公司软件设计方面的不足。目前，浙江飞越拥有专利8项，计算机软件著作权20项。
公司通过飞越子公司销售电视、机顶盒，可避免公司直接从事零售业务，与原有ODM客户形成冲突。
此次合作，公司将飞越定位为软件设计商、广电渠道销售商，对公司的营销体系、组织架构、结算方式、运营商渠道资源等方面均有促进作用。
浙江飞越14-16年收入承诺16.5亿。
公司收购浙江飞越后，何明耀承诺至少在目标公司任职三年并担任总经理一职，本次收购的对价根据业绩承诺的实现情况分四期进行支付，以形成有效的约束和激励机制。
飞越承诺，14-16年收入分别不低于4.5亿元、5.5亿元、6.5亿元，相对12年的年复合增速19.27%；其中，电视销售收入分别不低于3亿元、4亿元、5亿元。今年12月公司将在浙江地区开启“充服务费送电视”活动的预售，明年将正式销售，因此，飞越对公司的收入和业绩贡献将在14年开始显现。
维持“推荐”评级。
此次公司收购浙江飞越，进一步表明了公司在广电渠道拓展的信心和决心，同时也看到了公司积极地完善在该渠道的软件设计、资源积累、运营经验、营销体系等方面的能力。与华数在浙江地区的合作模式，将对其他省市形成示范效应，未来该模式大概率会复制到其他省市，进一步拓展公司的渠道、规模。我们认为，公司一直在积极的从制造商向“制造商+运营商”的转变，相比同类公司而言，公司很好地顺应时代的变化率先改变了自身的经营模式，我们期待和看好公司的转型。
由于此次收购公告仅披露收入承诺，其中的关联交易部分还无法详细拆分，因此，我们暂时维持前期的盈利预测，预计13/14/15年EPS分别为0.58/0.86/1.15元，维持“推荐”评级。(国信证券王念春)
4、川大智胜：科技领航抢占空管国产化高地
川大智胜立足领先技术，成就空管龙头。公司系统集成自主研制的大型实时软件，形成了空管自动化系统和空管仿真模拟系统两大系列的拳头产品，在军航空管领域占有绝对优势地位。基于图像图形核心技术，致力于开发全景互动体验系统作为公司新的成长点。
空管自动化系统国产化共促国防安全、信息安全。军方空管装备为适应经济发展需求逐步向大型国产化升级，实现“军民深度融合”，而公司占据75%左右的空军空管份额，首先受益；同时，为了实现资源共享、数据兼容和信息安全，顺势推进民用大型空管设备国产化成为势在必行之举。
飞行员、空管人员缺位，培训市场前景广阔。目前中国飞行培训市场容量无法满足新生飞行员培训需求，由十二五期间新增飞机产生的飞机模拟机需求就达14亿，而现役、新生飞行员培训又开启了30亿的培训市场，未来3-5年，空管培训和飞行培训业务将支撑公司稳定高速的增长。
低空开放带来通用航空的商机。《通用航空飞行任务审批与管理规定》大幅简化低空空管审批流程，到2020年通航飞机新增市场将达600亿美元，公司将在低空监视管理和私人驾驶培训领域优先受益。
基于图像图形技术的全景互动产品打开公司文娱领域新应用。公司凭借视景仿真系统开发经验和从成立伊始在图像图形领域积累的深厚功底，从事全景互动景区虚拟旅游、科普体验、互动娱乐等产品的开发，不仅丰富了产品种类，扩宽了应用领域，而且避免了受政策扰动影响大的风险。未来结合三维测量仪器和无人机图像采集，更将开启了全新的互动体验交互模式。
公司2013-2015年盈利增长主要来源：(1)空管自动化系统升级及本土化替代需求；(2)空管和飞行培训市场的爆发；(3)基于高清小间距LED显示的全景互动虚拟现实技术。
投资建议：首次“增持”评级。我们预计公司2013-2015年可实现的EPS分别为0.56元、0.75元和1.00元。随着新产品投入、培训市场紧俏、“十二五”规划需求的集中释放，以及引入专业化营销团队给公司注入的新生动力，公司未来两年将实现飞跃增长，给予目标价区间22.51元至26.26元，对应30X-35X2014年PE。
风险提示：(1)空管自动化系统国产化替代进程低于预期；(2)空管和飞行培训业务需求低于预期(3)全景互动体验产品面临IT软件公司激烈竞争。(齐鲁证券陈运红)
5、神州泰岳：移动加入im混战新版飞信发布
中移动欲打造新版飞信，飞信产品或再次引起中移动重视。
12月3日，中国移动互联网基地副总经理胡文辉在北京举行的第七届移动互联网国际研讨会的分论坛“新通信、新媒体、新社交”上表示中移动将在12月推出新版本飞信。神州泰岳子公司新媒传信于今年6月中标飞信4个项目中的3个，中标价格达4亿，约占整体规模的80%，在飞信项目中占主导地位。新版飞信的发布或标志着中移动对互联网战略的重视，对公司飞信业务将带来新的催化剂。
新版飞信将更重视服务功能，欲打造成智慧城市和移动生活的入口。
胡文辉称，4G带来了新的挑战，中国移动要把握4G商用带来的市场机遇，打造差异化融合的通信入口，沉淀和整合社交关系，将飞信打造为“通信+社交+商业”的互联网平台。即将推出的新版本飞信有四个方面的特征：首先，强化融合通信的入口，加强通信的深度、宽度和广度；其次，发挥跨终端、跨平台融合通信能力；再次，面向开发者构建能力开放平台，汇聚应用服务；最后，面向政企打造合作开放平台，创新商务模式。其中建设和引进基于RCS(即富媒体通信服务)的融合通信能力成为新飞信的亮点。而公司在融合通信方面早有储备，并和印度Reliance Jio签署了4G融合通信平台建设运营合同，有望继续领跑飞信业务获得比2014年更多的订单。
新版本飞信的推出进一步消除公司的不确定因素，维持“买入”评级。
公司短中长期均有较好的业务布局，海外业务驱动业绩增长的逻辑将在2014年不断被验证。此外，公司智慧线等互联网硬件入口产品也有望逐步推向市场，为公司长期增长奠定基础。神州良品业务也在稳步发展，预计2014年将实现盈利。唯有飞信业务是困扰投资者的唯一风险因素，随着新版飞信的发布和中移动大力推进飞信业务的预期逐渐被验证，公司的投资价值将更为凸显。预计2013-2015年公司摊薄后EPS为0.8、1.2、1.6元，对应PE为30、20和15倍。目前的股价对于长期投资者来说提供了充分的安全边际，维持“买入”评级。(浙商证券刘迟到)
6、华夏银行：契合互联网平台金融领先同业
独立系统对接客户，在线融资领先同业：平台金融是基于核心企业、大宗商品交易市场、电商等平台客户的交易信息和数据，运用互联网技术将支付融资系统与平台客户的交易系统或经营管理系统间接对接。本着“在线融资+信息流、资金流、物流融合”的理念，华夏银行自2010年开始着眼开发系统，历时三年形成由资金支付管理系统和支付融资系统构成的平台金融业务模式，涵盖支付融资系统、网络贷系列产品以及创新的银企合作模式，这在行业中是处于领先地位的。目前虽然多家银行提到供应链金融的线上线下结合模式，但多依托网银，鲜有依靠独立系统运作的。
平台金融业务模式发展初期客户沉淀贡献大：对小微企业来说，融资的便捷性最重要，在线融资、随借随还的方式节约客户成本，同时提供的授信期限是三年，同业一般是1年，期限较长资金可以融入小微企业经营。平台金融通过对接核心企业，间联上下游客户，在控制风险的同时迅速拓展客户基础，在2012年成熟后今年客户数增速达80%以上。
平台金融五大功能三大支撑：支付融资系统有五大功能：在线融资、资金结算、跨行支付、现金管理、资金监管，三大核心是：核心技术(支付融资系统)、核心产品——网络贷系列(供应链产品的在线化)、系统间联。由于系统成熟之后去年下半年才开始迅速发展，目前贷款余额尚不多，但客户数扩张很快。
投资建议：华夏银行平台金融模式领先同业，如若能臵于公司战略发展首位，潜力非常大。目前整体上经营稳健，“中小企业金融服务商”的角色树立仍待公司转型加速。我们预计2013年净利润增速为16.7%，目前股价对应2013年PE和PB分别为4.98倍和0.85倍，维持“增持-A”评级。
风险提示：经济增速大幅下滑，利率市场化加速。(安信证券许敏敏)
7、瑞茂通：供应链巨人抬头价值严重低估
事件描述：
公司公告，瑞茂通完成江西新余农商银行完成收购协议，由瑞茂通持股该银行9.99%股份，出资2.875亿元。
事件评论：
巨型供应链集团雏形初现，强大的平台服务能力严重低估，继续维持“推荐”。我们认为在当前时间点下，瑞茂通供应链平台的价值被严重低估，存在极大的修复空间。怡亚通、飞马国际、上海钢联、甚至苏宁云商，我们论基本面而言，认为瑞茂通存在巨大的基本面竞争优势，供应链服务能力、业绩增长预期和市场空间预期较上述各股只有更好，没有更差，公司估值和市值重估空间巨大。
产业为本：线下供应链能力将和线上平台有效结合，打开更广阔市场空间。公司线下业务链条长，竞争力更优，从而获得更高的收益能力。同时，公司开始实验性推出线上营业能力，扩大网点触角，线上线下能力的集合为公司的供应链服务能力提供更加广阔的输出空间。
金融为器：产融结合，银行功能介入，造就供应链服务平台的最高商业形态，A股供应链平台中的竞争力翘楚。如果仅仅是一个财务投资人的角度获取银行，我们认为银行在公司的整个体系中并不会为公司创造更大的潜力。但是公司并不是一个制造业公司，而是一个供应链服务企业，软性服务能力是公司竞争力的全部。已经具备长链条实业服务能力和初步的金融服务能力，加上银行的牌照和允许的金融服务项目扩张，公司各项业务之间的配合将更进一步，软性服务产品的吸引力和竞争潜力尤其突出，在产品本质上没有巨大差异的服务性行业，这一点差异化极其重要。
实干兴邦：团队务实，坚定快速推进战略执行，强烈看好长期成长空间。公司借壳上市不久，但公司战略发展思路清晰，尤其是执行效率高，网点，分公司，团队，Trader系统，保理牌照，融资租赁牌照，商业银行，一直在强大的供应链模式上不断完善。这是公司未来长期成长性的巨大保障。
巨型供应链集团雏形初现，全平台服务能力被严重低估，继续维持“推荐”。公司正在快速发展的初级轨道上，成熟有效的商业行为和低基数是目前公司最大的看点，(不计算银行部分)预计13-15年EPS(已考虑增发摊薄)分别为0.54,0.7和1元，符合增长40%，我们认为公司平台能力目前被严重低估，有效估值水平至少达30倍水平，空间巨大，继续维持“推荐”。(长江证券韩轶超张明淇)
8、百视通：牵迪士尼体制创新平台价值凸显
公司公告与迪士尼成立合资公司，合资公司主要从事双方的青少年、卡通等内容的新媒体业务，以及双方在大陆的合拍投资、项目管理和全媒体合作业务。同时公司公告公司拟参与东方明珠旗下明珠科技40%股权的竞拍，并同时挂牌转让东方数据广播28%股权。
牵手迪士尼，百视通内容端实力大增。合资公司投资800万美元，百视通控股51%，迪士尼持股49%。本次合作的远胜于简单的版权引进。我们认为双方将在版权运营、合拍项目以及全媒体领域展开全面深入的探索。迪士尼与百视通合作，一方面因其优势内容在中国区长期没有成功的商业模式；另一方面迪士尼在国内整体战略由于水土不服发展不顺，而上海迪士尼乐园开业在即，因此需要寻找百视通这个既有渠道资源，又了解中国市场的合作伙伴。双方的合作一方面将通过版权的变现获取收入，但是更大的价值是通过迪士尼的独家内容与百视通的优势渠道提升双方的品牌影响力及用户粘性，打造核心用户。同时内容的合作具有可复制性，看好百视通成为更多国际传媒巨头登陆中国的平台。
百视通作为国内传媒体制创新平台的巨大价值在与海外巨头的频繁合作中得到证明。当前国内的传媒行业处于一个相对封闭，但却亟需开放的状态，百视通作为沟通海内外，连接体制内外的平台，即满足的了国际传媒巨头进军中国市场的诉求，同时又能积极、稳妥的推进国内传媒行业消化国际技术与理念进行转型升级，并且还能很好的履行相应的社会公益责任。正是这一份独特的平台价值，才使得百视通能独家频频与微软、迪士尼等国际巨头牵手。中国传媒行业未来的深层次改革将释放巨大的制度红利，而百视通作为行业的探索者，必将分享红利，享受估值溢价。
维持“强烈推荐-A”投资评级：公司双平台价值不断强化，一方面拥有2000万用户的IPTV以及发展中的OTT强化公司作为互联网平台的地位；另一方面国内文化体制改革则赋予公司体制创新平台的价值，强烈看好两个平台未来的价值变现空间。我们预测公司2013-2015年EPS分别为0.64元，0.88元和1.23元，对应PE为58倍，42倍和30倍，维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示：IPTV用户数发展低于预期；OTT业务进展低于预期。(招商证券陈虎顾佳)
9、新界泵业：借政策春风持续增长
政策利好不断，持续增长可期。
中国政府在《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》对我国农业发展方向进行了规划，新型农业经营体系将是发展目标；粮食安全问题始终是中国政府关注的核心之一，农业集中化、规模化和产业化经营是提升粮食产量的关键途径之一。
同时新型城镇化也将推进新农村建设，农村水利是新农村建设的关键环节。在政策推动下，未来农用泵的增长空间将进一步打开。
农用泵市场分散，新界将引导行业整合。
国内农用泵市场规模在300亿元左右，但市场分散，集中度很低，新界市场占有率位居行业第一，但占有率不到5%。新界目前拥有1000多家一级经销商和3500家二级经销商，渠道优势堪称完美，同时拥有高品牌知名度，未来超越竞争对手增长将是大概率事件，并引导行业整合。
产品多元化布局逐步完善。
外延式扩张和产品多元化布局是公司始终坚持的发展战略，前期公司陆续收购了核心原材料企业以及环保、同类农用泵企业，坚持横向和纵向布局，环保产业将是未来产业链延伸的核心。目前公司主业现金流健康，几乎无长短期借款，未来财务上可以充分支持外延式增长。
盈利预测及估值：
预计公司2013、2014、2015年净利润在1.23、1.51和1.88亿元，EPS在0.77、0.94和1.18元，PE为29倍、24倍和19倍。我们认为在未来政策支持下，公司将充分受益于新型农业和城镇化建设，外延式扩张或将带来利润的超预期爆发，2014年估值只在24倍，“增持”。(浙商证券许光兵)
10、万科：11月销售140亿海外发债愈发频繁
11月销售140亿元，全年预计1,730亿元。
2013年11月份，万科(000002.CH/人民币8.74；200002.CH/港币13.77，买入)实现销售面积127万平米，环比下降24%，同比下降11%；销售金额140亿元，环比下降19%，同比下降18%；单月销售均价11,038元/平米，环比增长7%；预计公司单月销售数据环比和同比的下降主要是源于推盘延迟和信贷紧张的原因，相对去年最后两个月的政策和信贷的宽松，今年最后两个月两方面均比较严格，目前近期已经有17个城市升级了调控政策，并且预计这个趋势仍将延续至12月份，预计12月销售持平或略低于11月。
前11月，公司实现累计销售面积1,394万平米，同比增长18%；累计销售金额1,599亿元，同比增长26%，相当于全年预测的94%；累计销售均价11,473元/平米，同比增长1%；按照上文假设，预计公司全年销售约为1,730亿元，同比增长23%。
预售锁定方面，至11月末，公司的已售未结算金额分别锁定了我们对2013-15年房地产业务预测收入的100%、100%和10%。
11月拿地70亿元，拿地态度依然积极。
2013年11月，万科在土地市场新获8个项目，共新增建筑面积201万平米，总地价70亿元，环比下降33%，总地价占比当期销售达50%，较前2月有所想下降，但仍处于高位，拿地区域主要还是集中在一二线城市；平均楼面地价3,490元/平米，占比周边房价平均为33%，公司拿地价格仍比较合理；前11月，公司合计新增建筑面积3,014万平米，总地价963亿元，占比当期销售达60%，拿地态度积极。
海外再发债10亿元，境外融资愈加频繁。
2013年7月，公司之全资子公司万科地产香港的全资子公司BestgainRealEstateLyraLimited于设立了20亿美元中期票据计划，基于该中期票据计划，该孙公司于11月首次发行1.4亿新加坡元4年期定息债券(年票息率3.275%)，并于12月再次发行人民币10亿元5年期定息债券(年票息率4.50%)。而此前上半年中，公司已获得了国际权威评级机构标准普尔、穆迪和惠誉BBB+、Baa2和BBB+的长期企业信用评级，并在2013年3月，公司境外子公司顺利发行了8亿美元5年期债券(年票息率2.625%)。2013年中，公司融资国际化程度进一步提高，总体融资成本也进一步降低。
维持“买入”评级。
临近年底，随着地方政策和信贷的趋紧，市场有所降温，预计万科的销售也将从高位回归正常水平，我们预计公司全年销售1,730亿元的预测，同比增长23%；拿地方面，公司近期拿地积极，区域主要集中在一二线城市，拿地额持续处于高位，但拿地价格仍然控制的较为合理，远期利润侵蚀风险较小；此外，11-12月公司两度海外低息发债合计近17亿元，境外融资愈发频繁，总体融资成本也将进一步降低。长期来看，公司作为快周转的行业龙头，后续在集中度提升大潮中仍有广阔的增长前景；我们维持公司2013-14年业绩预期分别为1.43元和1.75元，维持对公司A、B股的“买入”评级。(中银国际袁豪田世欣)
11、维尔利：签三亚垃圾渗滤液处理站BOT协议
12月4日发布公告，公司与三亚市园林环卫管理局签署完成《三亚市垃圾渗滤液处理站BOT特许经营项目特许经营协议》。7月2日发布中标提示性公告，7月23日公司接到了三亚市园林环卫管理局的中标通知书，8月12日正式签订《海南省三亚市垃圾渗滤液处理站特许经营权受让框架协议》，8月28日投资设立海南维尔利环境服务有限公司作为项目公司，12月4日已完成特许经营协议的正式签署，历时5个月，期间市场的质疑颇多，至今尘埃落定，不确定风险消除。该项目的签订，标志公司正式进入三亚环保市场，为后续项目的获取奠定基础。
项目情况：三亚项目总投资约4506万元，特许经营期26年(含建设期)，规模350吨/日(设计进水规模)，建设周期1年(含调试期)，预计2014年底正式商业运营。渗滤液处理服务费的初始单价为人民币91.28元/吨(按出水量计)，浓缩液处理服务费的初始单价为人民币45.21元/吨，预计利润总额207万/年。
订单充足，14年业绩有保障。目前公司在手工程订单7.24亿元(13年1-9月份公司新签垃圾渗滤液处理工程建设及运营订单1.69亿元，餐厨垃圾处理BOT订单1.37亿元，新中标广州垃圾综合处理项目2.85亿元，加上重庆大足工业园区污水处理总承包1.33亿元)，为14年业绩爆发奠定基础。同时，浏阳固废处理场贡献稳定的垃圾处理运营收入，加上原有的垃圾渗滤液运营项目，公司业绩的稳定性将明显增强。
继续巩固垃圾渗滤液处理市场的龙头地位，同时延伸业务至工业园区污水处理市场。13年公司获得长春、衢州、宁海、三亚等地区垃圾渗滤液处理项目，成立伊宁项目公司拟拓展新疆水处理项目；中标重庆大足工业园区污水处理工程一期，标志着公司向工业污水处理工程市场的战略延伸。
固废处理战略转型顺利，业务拓展可期。13年公司向固废垃圾处理业务转型进展顺利。餐厨垃圾处理业务方面，已经获得常州市和湖南衡阳市餐厨垃圾处理两个项目，城市垃圾处理方面，已经获得广州市垃圾综合处理及浏阳市城市固体废弃物处理场两个项目。未来随着在建项目的陆续投产，示范效应为后续项目的拓展奠定基础。
看好水处理及固废处理业务的顺利衔接，维持“买入”评级。维持三季报盈利预测，2013-2015年EPS为0.28元、0.52元、0.69元，维持“买入”评级。受到12年订单下降的影响，13年是业绩低谷，但14年业绩有保证，且超预期可能较大。
风险提示。后续订单不达预期，股市系统性风险。(民族证券李晶)
12、中信证券：再次融资打破资金瓶颈
事项：2013年12月4日，中信证券获准非公开发行面值不超过150亿元的次级债。
平安观点：
提升杠杆支持公司资本中介业务发展：中信证券此次发行不超过150亿次级债，将进一步提升公司杠杆。静态测算，公司杠杆率将从3.08倍提升到3.26倍。杠杆率的进一步提升有助于公司开展资本中介业务。
短期看，IPO开闸给公司带来的收入弹性较大：目前已过会的项目中，中信证券总的拟募集的资金规模为127亿，在上市券商中拟募集资金量最大，如按4%的承销费用率测算，已过会项目的新增收入/13Q3收入的比值为4.91%，位列上市券商第一。
长期看，自主配售的引入利好中信证券：自主配售制下，券商的投行业务需要改变以往仅仅对项目方负责的做法，未来对资金方或投资人的利益顾及也很重要。因此，在项目资源获取和在投资者的把握上更有优势的大型券商在未来的投行业务中更有市场。中信证券这类综合型大券商将会明显受益这一过程。
投资建议：预计次级债的发行将有利于中信证券未来资本中介业务的进一步发展。而且，投行业务给中信证券带来的收入增长也将逐步反映在未来几年公司的业绩之中。预计公司13/14/15年的EPS分别为0.47/0.62/0.79元，对应的PE分别为28.7/21.6/17倍，估值处于行业较低水平，业绩长期增长趋势比较确定，上调评级从“推荐”至“强烈推荐”。
风险提示：IPO开闸影响二级市场交易量，流动性持续收紧。(平安证券缴文超)
13、长城汽车：产品储备丰富SUV行业快速增长
中信证券12月6日发布长城汽车研究报告称，维持公司2013/2014/2015年EPS预测分别为2.77/3.74/4.81元(2012年EPS为1.87元)。当前价为45.14元，对应2013/14/15年分别为16/12/9倍PE。公司是国内最优秀的自主品牌企业，考虑公司产品储备丰富，SUV行业快速增长，以及自主品牌未来潜在的成长空间，报告认为公司合理估值为2014年17-18倍PE，维持公司“买入”评级，目标价65元。(中信证券)
14、国金证券:携手腾讯进军互联网金融
招商证券12月6日发布国金证券研究报告，报告摘要如下：
携手腾讯,进军互联网金融。近期国金证券公告与腾讯联手进行合作,在互联网金融背景下,我们认为此次合作是第一步,未来公司将有望展开更深层次业务合作,战略合作意义重大。双方协议中对于腾讯网部分合作明确具有排他性,其他平台上国金先发优势明显;同时合作并不仅仅停留在当前的广告形式上,双方未来将在各个平台就网上经纪、产品销售等进行全方位多方面的合作。若未来可展开更深层次合作,公司长期投资价值将重估。
双方合作方面:公司与腾讯旗下腾讯网在网络券商、在线理财、线下高端投资活动等方面展开全面合作。合作期间,腾讯将向国金开放核心广告资源,协助国金进行用户流量导入,并进行证券在线开户和交易,在线金融产品销售等服务。腾讯通过流量平台为本公司提供持续的用户关注度。双方同意在以上合作基础之上,根据金融行业与互联网监管政策变化、市场发展形式和技术创新,共同深化以上合作领域。战略合作两年,由于腾讯在合作中投入大量核心广告资源和内容资源,国金向腾讯每年支付1800万元。
国金证券是机制灵活的民营券商。国金证券目前拥有27家营业部,相比在上市券商中较少。较少的实体营业部为公司转型发展,未来公司有望走向线上线下并进发展格局。作为民营背景券商,公司也有强烈的激励去做大公司的价值。我们看好公司位置的长期发展前景。
腾讯是国内互联网企业翘楚。具有庞大的客户基础和数据资源优势(1689.84,-9.860,-0.58%),国金通过与腾讯合作,为国金证券未来的发展提供很大的成长和想象空间。二者的合作成效也有待于行业相关限制的突破,若能延伸到更深层次的合作,将推动国金证券进入新的发展阶段。从国外市场的发展看,互联网金融的发展将推动行业经营模式的分化,在充分竞争的市场环境下,未来证券行业将走向集中度高、差异化竞争的格局,互联网券商将走向专业化经营模式。越早转型互联网方向的券商,将率先占据主动、争得先机、获得先发优势开展网上业务。
风险提示:新业务推进不如预期,交易量低迷。(招商证券)
15、西南证券:地域优势明显定增助推发展
招商证券12月6日发布西南证券研究报告，报告摘要如下：
非公开发行获批,募资助推公司新发展。公司2013年3月26日公布非公开发行股票预案,拟向重庆城投、江北嘴投资集团、重庆高速和重庆水务(6.28,-0.070,-1.10%)四家股东非公开发行5亿股,发行价格为8.62元/股,募集资金总额不超过43.60亿元;重庆城投、江北嘴投资集团、重庆高速拟各认购1.5亿股,重庆水务拟认购5000万股。
非公开发行方案于11月获批,我们认为增资将补充运营资金,为公司扩大创新业务提供坚强的资金后盾。
依托重庆地方政府,地域优势明显。西南证券成立于1999年,是注册地在重庆的唯一一家全国综合性券商。重庆市国资委持有的西南证券股权比例将超过40%,公司作为重庆金融国资的旗舰,依靠地方政府股东背景和资源优势(1691.05,-8.640,-0.51%),受益于深耕重庆”战略。2013年以来公司明确发展战略,以服务实体经济为导向,深耕重庆本地市场,与重庆多个区县建立战略合作关系,助推地方经济发展。同时公司利用西证投资公司和西证创新公司作为投资控股、融资服务和直接投资平台,通过设立产业基金引导社会资本,加大投资实体项目、服务实体经济的力度。公司将创新业务与当地金融需求进行有效融合,目标是打造成为重庆市地方性融资平台,在重庆区域金融中心建设上担负着重要使命。
并购助力搭建公司多元金控平台。西南证券已具有直接投资、资产管理、融资融券和场外交易4块业务牌照并成立直投子公司。公司正积极打造多元业务,布局并购机会。9月公司与重庆市开发投资集团公司签署《西南期货经纪有限公司股权转让协议》,开投集团同意向西南证券转让其持有的99%西南期货股权,转让金额0.87亿元。收购西南期货后将拓宽公司业务范围;有助于推动公司业务全面均衡发展。
定增资金将支持直投、另类投资和两融等创新业务发展。公司拟募资43.6亿元资金主要推进业务创新发展。2013年受益于市场交易量回升和市场回暖,西南经纪自营成为公司业务的主要贡献点,随着两融业务、直投业务的推进,未来2-3年业绩将陆续释放,公司业绩将呈稳定增长态势。
风险提示:新业务推进不如预期,交易量低迷。(招商证券)
16、长安汽车:福特创单月销量新高
中信证券12月6日发布长安汽车研究报告，报告摘要如下：
事项:
长安汽车11月销售19.5万辆(同比+7%,环比+3%),其中长安福特7.3万辆(同比+41%,环比+3%),本部5.8万辆(同比-13%,环比-0%)。点评如下:
评论:
长安汽车11月销售19.5万辆(同比+7%,环比+3%),长安福特创单月销量历史新高。
公司11月销量维持高位,主要受益于:1)长安福特销量达7.3万辆,创单月销量历史新高;2)长安马自达销量回升至8706辆。11月销量增速有所放缓,主要是受日系恢复、3000元节能补贴空窗期等影响,本部销售5.8万辆(同比-13%,环比-0%),河北长安销售1万辆(同比-36%,环比+2%)。受益于春节前的销售旺季,预计12月销量仍将保持20万辆左右的高位。
长安福特:单月销量创历史新高,产品结构好。
受益于终端需求持续旺盛,长安福特11月实现销售7.3万辆(同比+41%,环比+3%),创单月销量历史新高。公司主力车型表现强劲,根据Auto Market数据,11月翼虎实现销售10396辆,新蒙迪欧销售8111辆,新福克斯销售2.5万辆,老福克斯销售1.4万辆。展望2014年,凭借翼虎、新蒙迪欧、新福克斯三驾马车,福特增长确定,预计销量接近76万辆,实现盈利超过100亿元。
自主品牌:产品结构不断优化受日系份额恢复,3000元节能补贴空窗期等因素影响,11月长安(本部)实现销售5.8万辆(同比-13%,环比-0%)。通过新车型投放,公司产品结构不断优化。11月CS35(SUV)销量已经达到7414辆,逸动、悦翔V3分别销售9856辆、8326辆。明年公司北京基地还将推出CS75(SUV)等新车型。受益于产能利用率提升,产品结构优化,预计2014年自主品牌有望明显减亏。
其他:长安马自达明显回升。
长安马自达11月销量回升至8705辆(同比+183%,环比+14%),其中CX-5表现出色,销售5110辆。明年公司还将引进国产同样采用创驰蓝天技术的全新一代马自达3,预计公司销量、盈利将有明显提升。江铃汽车(26.75,0.020,0.07%)11月销售2.5万辆(同比+43%,环比+6%),主要受益于三季度小蓝基地投产,公司产能瓶颈得到有效缓解。
风险因素:
本部自主品牌持续高投入、北京基地投产等带来的折旧、费用压力;长安福特新车型销量、盈利能力低于预期;长安PSA市场开拓低于预期,导致2015年仍大幅亏损等。
盈利预测、估值及投资评级:
维持公司2013/14/15年EPS分别为0.75/1.10/1.45元的盈利预测(2012年为0.31元)。公司当前股价12.74元,分别对应2013/14/15年17/12/9倍PE。2014年受益于长安福特翼虎、新蒙迪欧、新福克斯三驾马车驱动,公司业绩高增长有保障;若自主品牌明显减亏、长安马自达CX-5销量超预期,预计公司2014年业绩仍有望超预期。考虑公司新车密集投放,市场地位不断上行,结合行业平均估值水平,我们认为公司合理估值为2014年15-16倍PE,维持公司“买入”评级,目标价18元。(中信证券)
17、百视通:与迪斯尼深度合作实现双方共赢
光大证券12月6日发布百视通研究报告，报告摘要如下：
事件:
百视通公布一系列董事会决议:1)与迪斯尼成立合资公司,合资公司总共投资规模约800万美元,其中注册资本400万美元,百视通控股51%;2)全资子公司文广科技参与明珠科技公司40%股权公开竞价以及拟公开挂牌转让所持有的上海东方数据广播有限公司28%股权。
与迪斯尼深度合作实现双方共赢,业务“大格局”正在加速形成
我们分析认为通过与迪斯尼成立合资公司实现与迪斯尼的深度合作,1)双方将其旗下部分家庭、青少年及卡通等方面的内容的新媒体合作咨询权授于合资公司进行运营,从而实现咨询服务费收入;2)开展百视通和迪士尼在中国大陆地区的合拍投资、项目管理和全媒体合作的咨询业务,迪斯尼的内容优势和创意产业运营经验有望在国内市场得到发挥,我们认为通过此合作除了提升公司的业务增长点外,还实现渠道向内容端的延伸,迪斯尼在内容创意方面实力强劲且具有非常强大的品牌运作能力,公司借助迪斯尼切入内容产业,未来衍生业务的运作方面同样存在想象空间;3)对于迪斯尼而言可以借助百视通的新媒体平台实现其在国内市场的营销和宣传,例如在百视通现有的平台上实现迪斯尼专区或频道的运营等,因此此次的合作对于双方来讲是个共赢的结局;
近期公司陆续与微软、迪斯尼等国际巨头合作,对于提升公司的业务竞争力,拓展延伸业务范围都起到积极的作用,公司大的业务格局正在加速形成中;我们看到公司同时公告独立董事张亚勤因为业务合作关系辞去独立董事职务,也意味着公司在XBOX业务发展方面面临巨大的契机,和微软的合作在公司未来业务的发展中将起到非常重要的作用。
盈利预测&投资建议我们暂时不对盈利预测进行调整,维持2013-2015年EPS分别为0.65元、0.89元、1.2元,考虑上海国有文化资产整合推进,百视通平台价值、激励机制推进提升合理以及向综合型传媒集团发展的潜力,同时XBOX业务发展有望超预期,维持“买入”评级,长期来看公司有望向千亿市值的公司方向不断迈进。(光大证券)
18、东方通信:切入银行对公设备
兴业证券12月6日发布东方通信研究报告，报告摘要如下：
投资要点
事件:2013年12月2日本公司与杭州银星金融设备有限公司及其现有股东签署,本公司通过设立100%控股的持股公司投资4000万元人民币增资入股银星金融,占银星金融51%股权。
点评:
收购杭州银星金融,扩充公司金融电子产品线,布局未来
首先,银星金融是一家专业提供银行对公自助设备系统解决方案的企业,主要产品包括自动封装机、盖章机、自助回单打印机、印章管理系统、自动化信函处理系统,以及金融行业的管理类软件等,同时银星金融对下一代的银行对公自助设备-远程自助对公银行做了相关的预研及技术准备。
其次,未来几年银行渠道变革将促使社区银行、智能银行、金融便利店等银行新型网点迎来较好的发展期,同时,银行在自助设备的多样性上也提出了较高的要求以适用网点变革,其需求也将快速增长。因此,公司与杭州银星金融设备有限公司及其现有股东签署《增资协议》,通过设立100%控股的持股公司投资4000万元人民币增资入股银星金融,占银星金融51%股权,主要目的为扩充公司金融电子产品线,使公司能为银行提供从对私到对公业务一系列的综合解决方案,将增强公司核心竞争力,有利于公司金融电子业务的快速扩张。
技术与渠道互补,发挥协同效应,推动公司金融电子业务快速发展
银星金融成立于1996年,是国内最早研发生产金融电子产品的厂商之一,技术储备深厚,长期从事银行对公业务产品及系统的研发,积累了较多的研发成果:银星金融目前拥有11项专利,其中6项发明专利,3项实用新型,2项外观设计,7项计算机软件著作权。
银星金融的弱点在于市场、渠道,而公司优势在于背靠大股东中国普天,且在ATM机市场占据较多市场份额,市场和渠道能力较强,二者具有互补、协同效应,借助公司的市场服务能力,银星金融的对公自助产品有望得到快速发展,不断做大。
公司收购定价51%股权达4000万元,高于按收益法评估银星金融的股东全部权益评估价值3626万元,主要考虑了银星金融技术产品能力较强,而市场能力较弱的特点。
盈利预测:金融电子业务为公司未来战略发展方向之一,通过此次收购,公司扩大了金融电子产品线,有利于公司提供金融电子综合解决方案,推动公司金融电子业务快速发展。同时,公司坐拥TETRA和PDT技术,背靠中国普天,资源禀赋突出,有望在公安专网市场规模启动后,分享行业的“白金三年”,获得高速增长。我们看好公司的快速发展,预计13-15年EPS为:0.18、0.27、0.40元,维持“增持”评级。
风险提示:公安专网推进进度缓慢、投资不达预期、公司市场突破低于预期。(兴业证券)
19、中天科技:走出光纤光缆迈向海缆光伏
兴业证券12月6日发布中天科技研究报告，报告摘要如下：
投资要点
公司是国内前三光纤光缆企业,特种导线更是国内霸主,OPGW、ADSS、海底电缆、特种导线等市场占有率也连续多年排名行业第一。近年来通过向海缆、特种导线、光伏等扩张,已经逐步走出光纤光缆行业。
海缆、光伏助力公司走出光纤光缆行业,打开长期成长空间
1)公司海缆经过10年深耕,技术上通过了国际UQJ认证,市场上突破了海外,居于国内龙头地位。目前公司海缆正步入收获期,凭借过硬的技术和较高的性价比、国产安全性,公司海缆在国内外石油钻井平台、通信、竣工等领域面临着巨大的成长空间。2010-2011年,全球共推出19个海缆系统,市场规模37亿美元,2012-2013年立项的有33个系统,市场规模55亿美元。同时,国内军用特种海缆也潜在巨大市场。
2)公司光伏业务包括背板、储能、分布式光伏发电等,市场空间广阔,预计光伏产业到15年国内市场规模将达1300亿。公司背板业务与上海交大太阳能所合作,目前已经投产1500平米产能,有望于14年率先贡献业绩;而公司分布式光伏发电业务为国内领先,获得了国内分布式光伏示发电首批18个示范区之一,国家正积极出台相应政策推动分布式光伏发电的发展,它将打开公司长期成长空间。
盈利预测:公司已经逐步走出光纤光缆,打开长期成长空间,14年预计净利润7亿,其中仅2亿为光纤光缆,长期有望实现年复合20%以上增长,且面临海缆、光伏巨大成长基于。因此,我们看好公司长期发展,预计13-15年EPS:0.83元、1.03元、1.30元,继续重申“增持”评级。
风险提示:光纤价格大幅下滑、智能电网进展缓慢、原材料价格上涨。(兴业证券)
20、中国平安:平安将推电子钱包
国金证券12月6日发布中国平安研究报告，报告摘要如下：
事件
据公开媒体报道,中国平安拟在明年春节前推出“电子钱包”,强势杀入第三方移动支付领域。平安希望接管个人财务管理,将平安的全金融牌照的金融服务优势移植在“电子钱包”上,用户只需“电子钱包”在手,就能实现保险、投资、购物等一系列操作,在一定程度上代替传统的现金和信用卡。
评论
全金融牌照+全支付牌照。全金融牌照,尤其是保险、银行、基金等牌照是阿里和腾讯中短期望其项背的,依托集团99.88%控股的平安金科收购深圳明华智能49.99%股权并改名平安付,其下拥有深圳市壹卡会、上海捷银两家第三方支付公司,业务覆盖预付卡发行与受理、互联网支付、移动电话支付和银行卡收单等。
客户体验升级只是时间问题。我们承认,作为金融企业的中国平安推出类似微信支付、支付宝钱包等,因跨界运作在初期客户体验上会有不足,但不难解决。因为:1)自上而下推动:董事长马总是最像资深IT男的金融企业家,中国平安的野心在于既要保证自己在核心金融领域中跑过老对手,又要在互联网领域中挑战互联网新势力。2)独立架构。不同于其他金融机构,互联网金融通常挂靠在如零售银行部或是电子银行部等下面,平安的互联网机构是董事长亲自推动,通过独立子公司完全按照互联网模式经营并且独立域名,互联网基因已经深埋其中。3)借助外脑。平安金科董事长吴世熊曾任eBay的CEO、平安支付首席技术官郑一德是全球顶尖在线支付公司Paypal新加坡研发中心组建人、平安付董事长兼CEO王洁凤曾任荷银中国总裁和星展香港及中国内地零售银行业务总监。4)孵化机制。平安金科作为孵化器,类似的产品仍将层出不穷,对现有的产品进行补充和整合。
移动支付给平安带来的益处:1)支付通道内化,客户数据隔离。从客群上看,我们判断初期不会泛泛铺开,而是作为整个平安集团金融及非金融产品支付的中介,其一作为接入端口将支付通道费内化,其二将集团客户数据完全隔离。2)终端整合平台,线上线下闭环。目前设计到互联网平台的有陆金所、万里通、一账通、平安支付、平安银行(13.29,-0.140,-1.04%)的口袋银行、24财富网等,串联的产品和渠道有重复也有不同,如万里通是通用积分平台,增强客流导入提升忠诚度,一账通是平安体系内一个账户,多个产品,24财富网是金融产品销售中介,不限于平安自身产品,平安支付类似于移动POS机等,“电子钱包”或将成为未来整合的统一平台。此外,平安有银行卡线下收单牌照,形成线上线下完全闭环。
我们不担心渗透和运用,据悉春节利是将通过电子钱包发放,也就是说19万员工、51万代理人将被绑定,相对于阿里来往的推广来讲,8000万既有客户渗透也相对容易。此外,随着平安“传统与非传统”产品及从“衣食住行”渗透,“电子钱包”的功能性及客户粘性将被快速放大,对集团业务起到有效工具的作用,也是获客留存的利器,更是金融业反渗透互联网的宣言。
投资建议
维持“买入”评级,上调6个月目标价位从10月27日(收盘价35.26元)给出的39.42~44.15元至48元,新目标价对应1.8倍14年PB和1倍14年P/EV。后续主要风险还是小非减持的问题,但是从最近大宗交易的折价率等看,部分机构的持股意愿比我们预期的好。(国金证券)
21、新华传媒:上海报业集团组建或将提供新契机
国泰君安12月6日发布新华传媒研究报告，报告摘要如下：
上海新一轮国企改革总体方案呼之欲出,我们预期上海报业集团成立后,将在2014年将成为上海文化国资整合的先行代表,集团对报业资产的重组优化与向新媒体全力突围,为其旗下唯一资本平台新华传媒相关业务的重组、资产注入与新业务拓展提供诸多可能空间;公司已在电子商务等领域实现新业务拓展的初步成功,我们判断在大股东重组后,公司将重新整装待发,作为区域垄断性的龙头集团,将因资源的集约性与发展的标杆性实现新的突破,首次覆盖给予增持评级,预测2013-15年EPS分别为0.10元、0.14元和0.17元,并鉴于公司特殊的行业地位与2014年改革推进对公司业绩的带动,建议按2014年业绩给予估值,按PE100x估值,目标价14.00元。
关键假设:公司作为上海报业集团组建后唯一上市平台,充分参与集团突破创新。
公司正在经历与以往不同的变化:1)控股股东重组成立上海报业集团,在全市新一轮国企改革目标下,担负上海市报业影响力与经济效益双突破的重任,作为其旗下唯一资本平台,主要业务或将因集团报业资产重组优化而出现调整;2)公司电子商务等新媒体业务已经成为拉动业绩的最主要方面,并持续向好发展。作为上海是报业体制改革的唯一资本平台,我们看好公司未来的重组、资产注入与新业务拓展等可能。
催化剂:集团报业资产重组优化、向新媒体突破及对传统媒体的带动。
核心风险:重组与改革进程或效果不达预期。
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