电力行业2015年11月月度投资策略报告: 火电风电光伏发电上网价格下调将带来负面影响

04 11月 2015

2015-11-04 14:24

研报：上海证券

主要观点

2015年1-9月电力行业动态概述

发电量:全国增速接近持平,核电增速仍较快;9月份利用小时:全国全部机组低于4年来同期水平;电源工程投资完成额:9月份电源投资环比下降;用电量:第二产业用电量累计增幅-1.0%,第三产业用电量累计增幅7.3%;动力煤价格:在原油价格压制下振荡走低。

2015年1-9月行业经济数据跟踪

电力生产业累计利润总额同比增长15.1%;火力发电企业:累计销售收入同比增长-5.9%,累计利润总额同比增长15.2%;水力发电企业:累计销售收入同比增长5.2%,累计利润总额同比增长5.4%;核力发电企业:累计销售收入同比增长32.6%,累计利润总额同比增长32.3%;风力发电企业:累计销售收入同比增长10.6%,累计利润总额同比增长40.4%;太阳能发电企业:累计销售收入同比增长33.9%,累计利润总额同比增长37.7%。

投资建议

未来十二个月内,下调电力行业评级至“中性”评级

2016年火电动力煤价格已经难有大幅下调空间,反而有较大的走稳和小幅反弹概率,同时全社会电力需求将平稳,电力行业的利润接近顶部,增长空间已不大。

因此,下调电力行业评级至“中性”。

重点关注:中国核电(601985)、桂冠电力(600236)、湖南发展(000722)等

风险提示

1、宏观面趋紧,利率飙升导致的系统性风险;

2、相关行业发展政策推出缓于预期;

3、在建电站投资金额大幅超支、工期延长;投产水电站来水波动较大。