2015-04-13 15:51
扩张–公司以稳定的步伐扩张：管理层相信其马来西亚厂房能在5月左右全面启用，这会把全年产能增加至700兆瓦。公司亦正准备在马来西亚厂房额外增加300兆瓦的产能，预计2016年的产能会增加至1，000兆瓦。管理层预计今年资本支出大约为3亿人民币左右。
客户多样化–在2015年，卡姆丹克将进一步多样化客户基础。管理层指出公司将新增一个日本客户。在2014年，公司开始向Mission Solar供应硅片，SunPower (NASDAQ:SPWR)不再如13财年般占公司65+%出货量。
N-type的未来–行业正慢慢的将重点从成本转向效率。更高的效率意味着在同样的条件下能够发出更多的电力。卡姆丹克N-type单晶硅片的转换效率为25%，高于多晶硅片行业平均的效率大约7个百分点。长期来看，公司相信其N-type单晶硅片的市场规模将不断增长。例如， First Solar (NASDAQ:FSLR)，原先关注于其它技术的太阳能制造商，最近在马来西亚启动了一个100兆瓦的N-type太阳能模组工厂。
预计15财年强劲复苏–管理层认为公司在2015年的货运量能达到600兆瓦，意味同比增长61.2%。在成本方面，公司计划把综合加工成本降至每瓦0.12美元。我们预计单位生产成本大约为每瓦0.23美元，同比下跌8%。我们对于15年收入和毛利率的预测分别约为13.17亿人民币和9.0%，比14年分别高出45%和2.4个百分点。
维持买入评级，目标价1.44港元–我们对于公司2015财年的净利润预测为1120万人民币，从上年度的净亏损9千万元人民币扭亏为盈。公司股票目前以15财年0.72倍的市净率交投。考虑到出货量的复苏以及成本的下滑，我们的目标价为1.44港元，暗含15财年1.0倍的市净率。
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