对高比例家族持股IPO说不

深交所对联纲光电保荐人中信证券启动现场督导，联纲光电再度引发市场对家族持股IPO企业的关注，尤其是实控人家族超过90%的高比例家族持股IPO，“一股独大”是无法规避的顽疾，监管可以考虑从联纲光电开始，实施新老划断政策，对于高比例家族持股IPO统一说不。

证监会主席吴清曾经说过，上市公司是公众公司，是姓“公”的，所以必须要有这样姓“公”的意识和责任，要对公众持续创造价值。

而高比例家族持股IPO上市后则可能很难姓“公”。联纲光电实际控制人家族合计控制98%的股份，即便是顺利上市，实际控制人家族仍将合计控制公司72.7%的股份。如果是一家上市公司，实控人家族持股比例超过七成，意味着公众持股仅三成不到，股民更像是陪跑，想让这样的企业做到以投资者为中心，着实难度不小。

再从企业的日常经营、管理角度来说，股民很难实现深度参与，合理的约束和监督也很难奏效。毕竟“一股独大”的实控人家族，首先考虑的是如何让自身的利益最大化，而不是让股民的利益最大化。

对于高比例家族持股的企业来说，构建完善的现代化公司治理结构会面临极大的挑战。以联纲光电为例，报告期内共选举产生两届董事会和监事会成员，每一届选出7名董事和3名监事。按照联纲光电在回复问询函中的表述，目前而言，非实际控制人家族成员的董事在公司董事会成员中占比超过50%，监事会则均为非实际控制人家族成员。

需要注意的是，无论是当前的董事会、监事会成员，还是上一届，每一届的7名董事和3名监事中，除了各自对应的一名监事是由职工代表(职工代表大会)提名以外，其余的董事和监事均由联纲光电实控人家族提名。试问，如此而来的董事、监事在日常公司治理中能否真正发挥独立、客观以及必要的作用？

同时，高比例家族持股企业更容易出现内控不规范的情形。从过往的案例来看，大股东资金占用、违规资金拆借以及变相利益输送等情况，多数都出现在“一股独大”的上市公司中，而高比例家族持股的企业更是风险高发区，根本原因还是缺乏合理的监督和约束机制。

另外，高比例实控人家族持股的企业更容易产生不当控制风险。在企业上市后，“一股独大”的实控人家族可能以各种形式减持套现；也可能通过“一股独大”的话语权优势，打着交易重组的旗号，损害上市公司利益；还可能为了缓解自身资金紧张，而在上市公司来一场“掏空式”分红。上述这些风险，都会体现在上市公司身上，损害的更是广大投资者的利益。

因此，持股90%以上的高比例实控人家族IPO，对资本市场影响整体上弊大于利。既然碰上了联纲光电这样的典型案例，何不借机进一步完善明确上市政策，让高比例实控人家族持股的IPO企业彻底死心。