债市迎来史上首次违约说好的89.8元变成了4元

“超日债厉害，每手4元的利息。好吧，就当活期存款了，看本金能否保全。光伏不是去年得到大发展吗，超日还是没能救活？”昨日，因为“11超日债”违约，一位署名为周鱼(化名)的投资者在微博里吐起槽来。这场8980万元利息将无法兑付的事件，让债市迎来史上首次违约。

无奈：说好的89.8元变成了4元

昨日，*ST超日(002506)一纸2011年公司债券第二期利息无法按期全额支付的公告，让市场为之一惊。公告显示，由于公司流动性危机尚未化解，通过公司自身生产经营未能获得足够的付息资金；公司还通过各种外部渠道筹集付息资金，但资金仅落实400万元，剩余付息资金尚未落实。因此，“11超日债”(112061)本期利息将无法于原定付息日——2014年3月7日按期全额支付，仅能够按期支付共计400万元，公司将于付息日就每手“11超日债”(面值1000元)派发利息4元(含税，扣税后个人、证券投资基金债券持有人实际每手派发利息为3.2元；扣税后非居民企业(包含QFII和RQFII)取得的实际每手派发利息为3.6元)。

据了解，该公司于2012年3月7日发行的“11超日债”至2014年3月6日将期满2年，按照票面利率8.98%计算，利息金额共计8980万元。也就是说，每手“11超日债”实际应派发利息为89.8元。

后续：努力筹钱将损失降到最低

对于此次违约，公司除了向债券持有人致歉外，也对后续工作的安排表了态：首先考虑的还是筹措资金，延期支付剩余利息，将广大债券持有人的损失降到最低。

公司表示，如果不能按时支付利息，公司将采取相关措施，包括不向股东分配利润，暂缓重大对外投资、收购兼并等资本性支出项目的实施，调减或停发董事和高级管理人员的工资和奖金，主要责任人不得调离等，并且承担延期支付的部分所对应的应付利息和罚息。此外，公司还将积极配合债券受托管理人处置本期债券的担保物，包括公司及子公司的部分应收账款、部分不动产及机器设备，其中有子公司超日九江下属的土地、部分机械设备以及9亿元的应收账款等，但这些担保物的变现价值却存在太多的不确定性。

现状：自身难保面临暂停上市风险

记者了解到，受到光伏行业整体低迷、产能过剩、供需失衡等不利因素影响，公司于2012年底出现了严重的流动性困难。尽管2013年度随着光伏行业的好转，但公司的银行贷款逾期、主要银行账户及资产被冻结等情况并未好转。

资料显示，该公司的子公司洛阳银电光伏材料有限公司在2013年全年处于停工状态，公司对其存货及机器设备资产计提减值准备；因子公司洛阳赛阳硅业有限公司在2013年全年处于项目停建状态，公司对其机器设备资产计提减值准备；因公司拟出售境外电站资产，根据目前的市场行情，公司对境外电站资产计提减值准备。上述几项资产减值损失合计2.2亿元至4.5亿元。根据相关规定，公司面临着被暂停上市及债券可能被终止的风险，目前公司股票已处于停牌状态。

记者手记：

别让自己成为最后的接棒人

记者舒元臻

让人觉得可靠、可信的债市迎来了史上的首次违约：超日债因利息无法按时支付而成为中国证券史上首例债券违约事件。除开公司本身的责任，作为投资者的我们也应该正视自己面临的风险。

债券是要还本付息的，投资者理所当然地认为其比股票安全。不过，大家都忽视了其中最大的风险——违约风险，也就是信用风险。一般发债的公司都会有相应的评级公司对其评级，AAA是最高级，发债利率就最低，A以下发债利率就要高很多。而上市公司融资渠道一般是银行贷款、发行股票、发行债券等，其中发行债券和银行贷款，在资产负债表上都是体现为公司的负债，性质类似；而股票不一样，股票是股东权益的证明，有公司管理、投票权限，有分红权限，不要还本付息，成本最低，但容易稀释对公司的控制权。发行债券手续简便、费用较低、融资速度较快，自然成为了上市公司融资青睐的对象。

有意思的是，尽管该公司面临着种种危机，但是市场投资者却不以为然。超日债违约事件的发生，给投资者提了一个醒：别因过度投机导致自己成为最后的接棒人。

名词解释

“11超日债”指的是上海超日太阳能科技股份有限公司于2012年3月7日发行的上海超日太阳能科技股份有限公司2011年公司债券。

专家观点

柯荆民(财经评论员、财经专栏作家)：

刚性兑付的神话被打破，可以突出债券的风险溢价：一般企业的债券，不能信用都跟国债、金融债一样，永远不会倒。因只是支付利息违约，而不是支付本金违约，说明有关监管部门对此事可控。

鲁政委(兴业银行首席经济学家、市场研究总监)：

古时，夸父逐日，以生命追求光明；今日，超日太阳，以自身的陨落让信用利差回归正常。长期以来，中国债市的信用利差一直特色于成熟市场：经济越低迷，信用利差不是越宽而是越窄，定价因此扭曲严重。只是历史发生的那一刻，我们在睡觉。

管清友(民生证券研究院副院长、首席宏观研究员)：

“11超日债”违约，刚性兑付打破第一单。刚性兑付打破未必是坏事，不破不立，风向释放有利于市场出清、结构调整和改革推进。