一、事件
国家上调河北省光伏指标,中电投河北公司收获颇丰。为加快省内光伏项目的建设,争夺更多国家支持指标,省发改委下达分布式光伏和第二批光伏电站项目年度计划的通知。其中的分布式项目,主要是20MWp左右规模的分布式地面光伏电站,光伏电站项目主要是前期各项工作落实,具备年内投产条件的项目。第二批项目计划安排分布式光伏电站706.4MWp、大型电站732.3MWp。其中,中电投河北公司占四个项目共计80MWp。
二、我们的分析与判断
(一)河北成为光伏项目建设重点区域,中电投集团地位稳固.
从年初安排的新增光伏发电建设规模看,河北省获得600MWp分布式和400MWp光伏电站总计1GWp指标,在全国各省中位居第四。
吴新雄局长嘉兴讲话明确提出增加河北省指标,本次下达第二批年度计划符合吴局长讲话精神。我们认为河北省重工业密集、污染严重且临近北京,节能减排的任务很重,同时其光伏企业相对集中,用电负荷大、没有消纳问题,太阳能资源相对较好,是全国范围内发展光伏发电最好的地区之一。因此我们认为河北将成为光伏项目建设的重点区域。
中电投河北公司作为在河北省开展光伏电站建设最早的企业,目前已投产约290MW(含公司收购的70MW),上半年核准项目规模300MW,数量居全省第一。本次第二批入选4个项目表明政府对其前期工作的进一步肯定。这4个项目如期投产,将进一步提升中电投在河北省的地位。
(二)分布式多为20MWp地面项目,符合我们的判断.
本次公布的分布式项目,主要是20MWp左右规模的分布式地面光伏电站,我们预计河北省后续的地面式电站多会采用此种形式建设。因此每年年初的新增光伏发电建设指标将大部分分配给地面电站。同按照最新的分布式文件,自发自用的项目可向能源局申请额外指标。按照我们的理解,今后能源局下发的建设指标将只是限制地面电站的建设规模,而真正的分布式事实上是上不封顶的。
(三)调高中电投河北公司年末光伏装机规模.
中电投集团是全球最大的光伏运营商。其下属河北公司借助省内光伏补贴力度强,大力发展光伏。原先我们预计2014年末河北公司累计建成光伏电站或超400MW。现由于国家政策调整,河北省发改委下达第二批光伏电站建设计划,我们调高河北公司2014年末光伏电站规模至480MW。
三、投资建议
我们预计2014-2016年公司分别实现每股收益0.50元、0.68元和0.99元,维持“推荐”评级.对应PE分别为29x、21x和14x。通过资本资产运作,公司有望成为中电投集团旗下的清洁能源运营平台,维持“推荐”评级。
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