今年，港股市场频现私有化浪潮。据媒体不完全统计，2020年上半年有近20家港股公司提出私有化要约或潜在意向，其中包含会德丰(00020.HK)、华能新能源(00958.HK)、中广核新能源(01811.HK)、中国宝丰国际(03966.HK)、中国粮油控股(00606.HK)、利丰(00494.HK)、宝业集团(02355.HK)和海尔电器(01169.HK)等涉足新能源、房地产、家电及金融等多个领域的上市公司。其中中国粮油控股、利丰和华能新能源已经完成退市，会德丰于7月27日完成摘牌，中国宝丰国际日前公布了私有化新进展。
7月23日，宝丰国际发布了关于公司将于8月17日当天召开法院会议及股东特别大会的公告，按照公告内容，在法院会议上，需有不少于75%的大多数计划股东及独立股东以投票表决方式批准该计划，以及不多于10%所出席独立股东反对决议案方能通过；在股东特别大会上，还需不少于四分之三的出席特别股东大会股东的票数通过议案，私有化门槛其实很高。如上述条件均通过，接下来需要大法院批准该计划，公司才能顺利退市。
宝丰国际私有化溢价较市场水平公平合理
根据公司公告，协议计划将以每股2.60港元的价格注销并由要约人以现金支付(“注销价”)。注销价将不会上调，且要约人并无保留有关权利。注销价较停牌前最后交易日(包括该日)止30个交易日在联交所所报的平均收市价溢价约52.0%。另外从合并市账率看，达到了0.95倍。可见，相对于宝丰国际交易价格，私有化价格有明显溢价，足以说明此次宝丰国际私有化充分尊重长期投资者的利益。
宝丰国际股价长期未反映公司内在价值
中国宝丰国际主要从事光伏发电业务及照明产品业务，面对政策补贴、外部环境、经济下行现状，公司两大业务未能明显足以支援上市公司估值增长。此外，从历史股价水准来看，公司股价表现并不理想，股票交易并不活跃，流动性偏低，因此，上市平台可能无法再作为本公司业务及未来增长的有效集资平台。
(公司股价表现与恒生指数对比)
另一方面，公司为低估值的新能源企业，私有化可帮助投资者规避潜在波动风险。近两年内，由于电价下调和新能源补贴欠款规模快速增长等政策性风险，港股新能源运营商板块资产价值被低估，导致融资能力受限，存在较大幅度的市盈率估值折价状态。
注：(1)以上可比公司财务数据按2020年7月29日收市价计算(2)中广核新能源和京能清洁能源都与今年发布了可能私有化公告，未披露价格
根据恒生指数行业分类“可再生能源”显示，大部分同类业务的上市公司市净率小于1，估值处于偏低水平，宝丰国际面临同样的境遇。目前宝丰国际给出的私有化价格对比同业公司的市场价格是处于高位的。倘若私有化失败，叠加同行公司比较，公司股价可能将跌至私有化公告前或更低水平。此次私有化为投资者提供了套现退出的机会。
宝丰国际私有化市账率处于高位
注：资料来自公开信息整理
从每股净资产看，宝丰国际截至2019年12月31日净资产为人民币16.39亿元，按公司截至2020年6月30日发行股份数目6.63亿股计算，每股净资产约人民币2.47元(约2.75港元)，注销价格为合并市账率的0.95倍。从近1年来同业公司的私有化情况可以看出，宝丰国际的市账率处于较高区间，也就是说，要约人以更高的成本来获取股东对此次私有化方案的同意。宝丰国际私有化的协议计划，一定程度上也为中小股东提供了出货的机会。
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