我们预计今年下半年光伏装机量有望达到10-11GW左右，以实现国家能源局13GW以上的年度目标。A股市场上，建议关注：阳光电源、林洋电子、海润光伏及东方热电。
===本文导读===
【行业研究】中金公司：分布式光伏新政即将出台，总并网规模有望上调
银河证券：政策调整吹响反转号角光伏行业迎来10年牛市
【公司研究】阳光电源：盈利能力显著提升，中期看点在储能等新业务
林洋电子：探索新模式，分布式光伏发展提速
中金公司：分布式光伏新政即将出台，总并网规模有望上调
新的政策即将出台。我们认为，即将出台的新政策规定了分布式光伏发电项目的最低上网电价为1元/千瓦时，并将容量小20MW、电压等级低于35KV的光伏发电项目重新归类为分布式光伏发电项目，为地面集中式光伏电站项目留出了约3G的新增并网规模指标，有望推动下半年的光伏装机量(请参见我们7月31日发布的报告《期待新一轮的光伏装机潮》).
如果实现，地面集中式光伏电站新增并网规模上调将带来惊喜。报道指出，地面集中式光伏电站新增并网规模有可能从目前的6GW上调至8GW或11GW。考虑到与分布式光伏项目相比，地面集中式光伏电站项目因其更高更稳定的内部回报率而更具吸引力，这将进一步推动下半年的光伏装机量。地面集中式光伏电站项目的权益内部回报率为16%，高于分布式光伏项目的9%。今年上半年地面集中式光伏电站装机量达2.3GW，远高于1GW左右的分布式光伏装机量。制约地面集中式光伏电站装机量的主要因素在于有限的新增并网规模指标。因此，我们预计今年下半年光伏装机量有望达到10-11GW左右，以实现国家能源局13GW以上的年度目标。
下半年的光伏装机潮有望带动光伏原材料价格复苏。今年上半年需求疲弱，导致多晶硅、多晶片、多晶电池和多晶组件的平均销售价格从3月份的高点逐渐回落(3月份至今回落幅度分别为3%、17%、19%和17%).
我们重申对港股保利协鑫、兴业太阳能和卡姆丹克太阳能的“推荐”评级，目标价分别为3.80港元、 16.50港元和2.00港元。投资者也可关注A股市场的阳光电源、林洋电子和海润光伏(中金公司)
银河证券：政策调整吹响反转号角光伏行业迎来10年牛市
国内政策稳健，全球光伏行业将更多展现成长性
由于海外国家政策波动性大，过去10年间全球光伏行业经历了大幅度的波动。2013年中国成为全球最大的市场国家，未来国内政策将左右光伏市场的波动。
中央政府、地方政府、主要投资主体发电集团光伏投资动力充足，电费附加提高保障补贴资金，国内光伏政策稳健降低行业波动性。
光伏类半导体产品，遵循摩尔定律，规模增长促进成本降低，刺激更多装机需求，形成良性循环不断吸引更多投资。分布式光伏新商业模式的完善、储能技术的成熟，以及基础能源价格长期看涨提高光伏吸引力，光伏将迎来10年以上稳定增长。
政策调整，国内全年投产规模或超14GW
我们认为新政策一方面提高部分地区电站配额，另一方面淡化了分布式和集中式的区别。我们判断整个光伏行业迎来反转，分布式项目的落实、电站额度增加，加上去年核准但还未建设的项目最终投产量或超过14GW.
审批权下放，光伏收益标的向A股转移
可再生能源发电项目审批简政放权，各省根据国家能源局下发的国能新能〔2014〕33号年度建设规模指标(配额) ，实施项目备案管理。经过上一轮行业调整，“胜”下的都是优质企业。这些企业将得到所在地地方政府支持。我们认为A股标的大多为当地优势企业，受益于光伏项目审批权的下放至省。光伏项目对A股标的组件销售收入，EPC工程收入的拉动弹性大。
给予光伏行业“推荐”评级，推荐东方热电、阳光电源
政策调整吹响反转号角，光伏行业迎来十年牛市，给予“推荐”评级。推荐有区域优势的行业龙头，东方热电、阳光电源。东方热电，中电投下属光伏、热电运营公司，资产注入预期强烈。阳光电源，全球逆变器优势企业、EPC增厚业绩，布局储能及新能源汽车行业。(银河证券)
(责任编辑：DF078)
阳光电源：盈利能力显著提升，中期看点在储能等新业务
中期业绩增长77%：2014年上半年，公司实现营业收入9.31亿元，同比增长29%；实现净利润9563万元，同比增长77%。
逆变器收入和毛利率均好于预期。上半年，公司逆变器业务实现收入6.16亿元，同比增长43.17%。分区域来看：国内市场实现收入4.79亿元，同比增长35.8%，行业龙头地位进一步稳固；海外市场实现收入1.36亿元，同比增长76.4%，海外市场拓展卓有成效。此外，得益于成本下降、新产品(高附加值产品)的推出及(毛利率相对较高的)海外市场收入占比的提升，逆变器业务毛利率同比提升4.22个百分点至34.32%，盈利能力得到显着提升。
EPC业务放缓，下半年有望加速。上半年，公司电站EPC业务实现收入2.55亿元，同比减少4.05%，我们认为这与工程进度有关，预计下半年与苏美达新能源合作的100MW分布式项目有望加速推进，收入确认也有望提速。尽管收入放缓，但得益于经验成熟，EPC业务毛利率提升了7.25个百分点至15.75%，盈利能力增强。
中期看点在储能等新业务。8月中旬，公司与三星SDI公司签订了《合作备忘录》，拟在储能领域进行战略合作，拟成立合资公司，从事储能系统产品的开发、生产、销售、分销。公司有望以此为契机，结合自身优势，向储能、新能源汽车等领域战略性延伸，布局中长期增长点，实现跨越式增长。
盈利预测与投资评级：小幅调整公司盈利预测，调整后，预计公司2014-2016年EPS分别为：0.60元、0.79元、1.05元，对应于8月25日收盘价，PE分别为：30倍、23倍、17倍，维持公司“增持”评级。
风险提示：EPC业务增长放缓；分布式发展低于预期；逆变器竞争加剧导致毛利率下滑；其他。(世纪证券)
林洋电子：探索新模式，分布式光伏发展提速
事件：近日，公司与安亭上海国际汽车城及国际新能源汽车示范区(简称“国际汽车城”)，就在国际汽车城内开发、建设分布式光伏电站，签署了《战略合作框架协议》。合作范围为：(1)双方在示范区域内，开发、建设分布式光伏电站充电系统和离网光伏储能项目；(2)公司在区内规划、分期建设分布式太阳能光伏发电项目，拟装机容量50-100MW，总投资额约5-10亿元。
开发建设智能微网，探索分布式光伏新模式。公司本次与安亭国际汽车城的合作，不仅包括分布式光伏电站项目的开发建设，还包括光伏电站充电系统和离网储能项目(即智能微电网)的开发建设。引入微电网的分布式光伏项目能够很好的规避电站建成后的收益风险(如：终端用户消纳不确定性、终端用户消纳的持续能力、电站完工后的产权风险等)，是公司在探索分布式光伏发展的一次创举，我们看好这一模式的探索和推广。
分布式光伏开始提速。公司在2013年确立发展分布式光伏业务，并规划在未来两到三年开发规模达到500-800MW，截至到目前，公司已完成了前期布局(包括在重点地区建立新能源子公司，与大型企业及潜在客户建立合作关系)。随着分布式光伏政策的日渐完善及商业模式的日渐成熟，公司分布式光伏业务发展将明显提速。预计公司今年分布式光伏开发规模有望达到100MW，明、后年有望分别超过200、300MW.
上调评级：预计公司2014-16年EPS分别为：1.26元、1.53元、1.80元，对应于最新收盘价，PE分别为：21倍、17倍、14倍。考虑到公司“一体(电表业务)”稳健，“两翼(光伏与LED业务)”开始发力，业绩爆发和超预期的可能性大，上调评级至“买入”。
风险提示：分布式光伏和LED业务发展低于预期；其他。(世纪证券)
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