隆基股份: 2016年净利润14亿-16亿同比增加169%-208%

23 01月 2017

2017-01-23 14:25

事件：1月19日，公司发布了2018年业绩预增公告，经财务部门初步测算，预计西安隆基硅材料股份有限公司(以下简称“公司”)2016年度累计实现归属于上市公司股东的净利润为14亿元-16亿元，同比增加169%-208%。

点评：

市场高效单晶需求增加迅速。光伏行业在2016年市场转换明显，市场对单晶的认可和需求加速，单晶的市场占比在2016年有显著的提升。据统计，2016年上半年国内单晶市场份额已超过25%。领跑者计划中单晶项目的占比已经达到80%。需求端旺盛促使公司主要产品太阳能组件和硅片的销量快速增长，营业收入大幅增加。

技术工艺改进提升产品毛利率。公司在2016年通过技术工艺的改进和设备改良，生产效率大幅提升，产品成本进一步降低，毛利率水平同比提高。据公开资料显示，公司在2016年上半年实现综合毛利率达到25.89%，同比提高了5.02个百分点。通过将创新工艺技术快速转入量产，推动拉晶和切片成本的快速下降，实现单晶硅片非硅成本同比降低33%。

产能扩张加速。2016年硅片、电池和组件的产能分别是7.5GW，1.5GW和4.5GW。根据规划，2017年产能将分别达到12GW，2.5GW和6GW。2020年硅片产能将达到20GW，电站在2019年将达到2GW。

产能扩张加速促使公司迅速发展，市场占有率进一步提升。公司之前发起成立的合资公司联合光伏上游和下游的光伏龙头，共同建设丽江年产5GW单晶硅棒项目。强强结合将大大提升行业的产业水平和生产效率，利用各自分别在各产业链条的技术和成本优势，促进行业的健康发展。

盈利预测与投资建议：

在光伏行业支持性政策不断释放和技术进步的背景下，单晶市场占比持续提高的情况下，公司单晶组件规模规模不断扩大，有望迎来爆发式增长。预测公司2016-2018年EPS分别为0.80、0.91和1.18，给予“买入”评级。