电气设备：关注配网和分布式光伏政策荐9股
2013年1-8月,电网投资完成额达到2236亿元,同比增长15.62%,但前8个月电网投资增速呈现逐月放缓趋势,主要是由于上半年特高压的集中交货拉高了增速。我们预计2013全年电网投资将保持个位数的增长。
电力体制改革将加速推进
五号文件被视为电力体制改革开端的标志,2013年3月10号,国务院机构改革和职能转变方案公布,其中包括重新组建国家能源局,将现国家能源局、国家电监会的职责整合,重新组建国家能源局,由国家发改委管理,不再保留国家电监会。这或许标志着停滞十年之久的电力体制改革将迎来新的转机。之后又合并了销售电价分类,下调了火电的上网价格,电价和电网将成为电改的突破口,电改预期强烈。
配网建设节奏加快,迎来投资高峰期
2013年9月,国家能源局发布《南方电网发展规划(2013—2020年)》,明确智能配电网为首要任务;国务院印发《关于加强城市基础设施建设的意见》,明确配网发展方向。我们预计13-15年配网自动化的市场规模分别为300、340、380亿元,2013年是配网承前启后的一年,配网将迎来投资高峰期。
智能配网二次设备增长空间大
“十二五”和“十三五”期间智能电网投资将达到3750亿元和3500亿元,二次设备投资将达到431亿元和437亿元。另外开关设备在智能配电网建设一次设备中处于核心地位,同时西部地区未来发展潜力最大。
工控电力电子市场弱复苏,看好中低压产品进口替代
中低压变频器的发展和工业生产密切相关,预计今明两年行业整体处于复苏阶段总体增速在10%左右。从市场结构来看,目前仍有70%左右的中高端市场被外资品牌所占据。我们看好中低压变频器的进口替代趋势。
期待四季度分布式光伏政策细则落地
预计四季度光伏装机量将在三季度的基础上持续增长,达到10GW以上,全年光伏装机量将在33-35GW之间。国产多晶硅占比将继续提升,电池组件环节盈利能力同比改善明显,持续看好光伏板快细分市场及电站环节,推荐隆基股份和阳光电源。
重点推荐公司
国电南瑞、正泰电器、许继电气、东软载波、森源电气、特锐德、英威腾、新宙邦、亿纬锂能。广发证券
农化：季节性需求明显增加荐5股
本周国内无烟块煤市场价格小幅上调,山西、贵州地区尤为明显,山西块煤上调主要集中在地方煤矿,大型煤企无烟煤价格暂未作调整;随着传统储煤季节的到来,煤企提价预期强烈,目前下游采购多是民用需求增加,但民用储煤量少、周期较短,对市场难以形成强有力支撑,煤价上行压力较大,预计后期无烟煤市场价格将弱势维稳为主。本周国内磷矿石市场行情稳定,随着冬储的临近,矿石出量有所增加,市场略有回温,但成交情况仍是欠佳,短期看磷矿石价格稳定,销量看涨。
投资策略:
我们认为,随着淡储的启动,农化行业将迎来一波上升行情,但对于化肥和农药两个子行业来说将各有千秋,化肥行业目前供需矛盾非常严重,虽淡储将在一定程度上增加销量,但对价格上行支撑力度有限;而农药行业供需稳定,随着淡储的开始以及部分地区季节性需求的增加,市场仍将有较好的表现;且目前为三季报频发期,化肥行业预计难以喜人,而农药行业将增幅较大,投资者可适当关注。重点推荐:江山股份、扬农化工、九九久、红太阳、四川美丰。渤海证券
电力：火电盈利能力保持稳定荐2股
1-9月全社会累计用电量同比增长7.20%,较1-8月提升0.4个百分点。9月用电量同比增长10.40%,较8月下降3.3个百分点。具体来看,9月第一、二、三产业及居民用电量同比增速分别较8月下降1、4、2.3和2.1个百分点。9月用电增速排名前五的省份分别为新疆、宁夏、青海、陕西、安徽,排名后五位的省份分别为福建、广西、北京、黑龙江、吉林。
平均利用小时降幅持续收窄
9月底,全国发电装机容量同比增长9.5%,其中水电装机同比增长12.4%,火电装机同比增长7.2%。前9月发电设备平均利用小时同比下降55小时,降幅持续收窄;水电利用小时同比下降35小时,水电发电量同比下降5.69%;火电发电量同比增长10.89%,火电利用小时同比增加2小时。1-9月火电利用小时排名前五的省份分别为宁夏、江苏、青海、河北、新疆,排名后五位的省份分别为湖南、甘肃、黑龙江、吉林、云南。
动力煤价有所回升
截至2013年10月22日,秦皇岛港煤炭库存为580.57万吨,较9月22日减少16.88万吨。9月中旬以来,直供电厂库存和可用天数有所回升,截至10月10日直供电厂库存7730万吨,可用天数23天。截至2013年10月22日,秦皇岛大同优混平仓价590元/吨,山西优混平仓价540元/吨,山西大混平仓价475元/吨,分别较9月22日价格上涨20、20、40元/吨;n投资策略:短期承压,中长期向好
近期上网电价的调整,对火电企业的盈利能力造成了负面影响。根据去年年底出台的新煤电联动办法,明年年初火电上网电价仍将面临下调的压力。值得注意的是,火电盈利能力的下行仅是向其合理盈利能力的回归,当行业盈利能力回归合理水平后,在煤价不出现大幅波动的背景下,火电行业的盈利能力将保持稳定。从中长期来看,我们仍然推荐有较大成长空间的天富热电和内蒙华电。长江证券
机械：二次招标动车组需求大增荐4股
动车组第二轮招标进入倒计时,350km时速车型将成主力。今年8月铁路总公司启动年内首次车辆整体采购招标,其中动车组采购169列,分为时速350km/h动车组68列,时速250km/h动车组91列。本次招标时速250km/h和350km/h动车组综合无线通信设备CIR分别为176和452套,折算动车为时速350km/h动车组226列,时速250km/h动车组88列,总计314列,较首次招标增加97.48%;其中增加350km/h动车组158列,减少250km/h动车组3列,350km时速车型有望成为2014年交付主力,同时也印证了我们对14年动车交付结构的判断。(详情请参考深度报告《行业筑底曙光将至》)
232套机车CIR设备年底交付,主要用于补充上期招标不足。预计本次招标将新增大功率机车186台左右,预计全年交付大功率机车1262台,相应CIR设备及整车将于2013年11月底前分批次交付。
“十二五”末在建高铁通车高峰拉动旺盛车辆需求。在保增长要求下,铁路建设作为稳经济重要抓手之一作用显现,“十二五”末全国高铁、城际将迎通车高峰,动车组需求有望达到年均400标准列。
推荐铁路设备龙头企业中国北车、中国南车,永贵电器、晋西车轴。长江证券
军工：重点关注三大投资主线荐2股
行业动态方面,航天科技集团十一院联手北京打造无人机产业基地,定位全国首位、国际前三,2015年将实现100亿产值。2013中国国际通航大会召开,签约229亿,仍以固定资产投资为主。中国商飞启动C919后继机型——300座宽体机研发,计划大范围使用复合材料。C919项目通信导航系统合同签署。C919大型客机前机身研制进入装配生产阶段,洪都承担。中国2009~2012共出口187架战斗机,总价值37亿美元,国外空军越来越重视采购导弹。航天长峰(600855)大股东航天科工二院持续推进智慧城市产业发展。航天科技(000901)大股东航天科工集团三院研制成功针对非金属类物品新型安检门。欧洲空间局推进3D打印实现大规模生产。
上市公司方面,航天科技(000901)完成河北、江西车联网基础运行平台实施工作。航天动力(600343)大流量往复泵填补国内空白,大力推进产业升级。航天三菱公司汽车发动机产品升级拉开序幕,航天晨光(600501)受益。航天信息(600271)中标中国工商银行物联网项目,为拓展金融领域物联网信息化项目奠定基础。
军力观察方面,中国开始列装“高新6号”反潜巡逻机,性能堪比美国P-3C,中航飞机陕飞制造。中国光纤线列阵水声探测系统令他国潜艇无所遁形。美空降军确定5个优先发展军机项目,包括T-38高级教练机替换项目T-X。
板块观察方面,本周,兴业军工板块加权涨跌幅-2.2%,平均涨跌幅-2.2%,上证指数涨跌幅-1.5%。板块方面,各主要板块均出现一定下跌,民参军板块跌幅较小。后续建议关注:1)民参军板块可能获得新军品资质及订单的标的;2)受益研究所改制与核心军品制造资产股权多元化的企业,包括中航飞机;3)北斗导航相关产业链,特别是车联网相关标的,包括航天科技。兴业证券
银行：估值合理又到配置银行时荐3股
4季度,银行股又面临估值切换的机遇。我们认为,在下列三个因素的支撑下,银行股的配置价值明显上升,加大对银行股的配置力度将帮助机构投资者在下一阶段的资金博弈中获得显著的主动权。
极低的估值提供安全边际。目前银行股估值仅为2013年0.91倍和2014年0.79倍PB,而利率市场化国家的银行股在正常情况下普遍都处于1.0倍PB以上。当然,“便宜不是上涨的理由”,但压缩至极限的弹簧意味着小利空将被忽略,而小利好将被放大,配置银行股的赢面因此明显增大。
贷款质量的环比改善。今年上半年,银行贷款质量压力是最近10年来最大的,但下半年的贷款质量预计将出现明显的环比改善。原因在于:(1)上半年钢贸贷款风险的暴露已经较为充分,下半年的压力明显下降。(2)自2007年以来的每一年都呈现出逾期贷款生成速度下半年环比改善的季节性特征。(3)截止3季度为止,宏观经济稳定、流动性较充裕。
风格转换利好银行股。我们认为,在(1)不断扩大的估值差,以及(2)未来可能显著增大的创业板供给压力驱动下,A股的市场风格面临大概率的转换要求。银行股的安全估值加上良好的流动性意味着进可攻退可守的配置价值。在未来宏观经济不明朗的环境之下,攻守皆宜的银行股将赋予机构投资者重要的博弈主动权。
投资策略与建议:
我们预期银行板块将具备10-20%的上涨空间。继续看好中长期战略有优势的银行,次序微调为招商银行(600036,买入)、平安银行(000001,增持)、兴业银行(601166,买入)。东方证券
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