2021年11月1日，停牌长达7个月之久的保利协鑫能源正式复牌，早盘高开超71%，报价3.4港元，最高市值超900亿港元。
十年前，凭借多晶硅，保利协鑫成为“光伏王者”；十年后，凭借多晶硅，保利协鑫还能上演王者归来吗？
多晶硅龙头成长记
朱共山与多晶硅结缘，是在2005年。那一年，多晶硅价受欧美光伏市场的影响，价格开始走高。面对巨额利润和硅料巨头同意转让技术的契机，当时已经在中国传统电力市场做得风生水起、被誉为“中国民营电王”的朱共山力排众议，决定上马多晶硅项目。
朱共山在徐州经济开发区三孔桥村选中了两千亩的生产基地，聘请了当时国内最好的工程设计单位——化工部第六设计院进行设计，并从中石油、中石化、扬子石化等知名企业中寻找人才，也从半导体行业中“挖”来不少高手。
2006年3月，江苏中能硅业科技发展有限公司(以下简称“江苏中能”)由此成立。
2006年6月，江苏中能第一条1500吨产能、也是当时国内产能最大的多晶硅生产线开工建设；2007年8月，江苏中能继续扩产，又增加了一条1500吨的生产线，扩产一倍；2007年9月，江苏中能第一批多晶硅投产。
得益于当时不断上涨的多晶硅价格，江苏中能开启了一段快速发展期。数据显示，2008年，江苏中能税后利润高达25亿元。但敢想敢干的朱共山没有保守，决定进行产能达1.5万吨的三期扩产。2008年12月，中能三期项目投产，江苏中能整体产能达到1.8万吨，供货量占据了当年全国多晶硅供货量的一半。此次投资，为朱共山其后称霸硅料市场奠定了基础。
江苏中能的快速发展，让朱共山兴起了冲击美股市场的想法。其拟在2008年8月登陆美国纽交所，发行最高为8.625亿美元的初始股，计划融资8.625亿美元。然而由于金融危机以及多晶硅价格不断跳水等多种原因，朱共山最终未能如愿。因此也就有了2009年保利协鑫以逾260亿港元(折合人民币230亿元)收购江苏中能一事。
保利协鑫于2006年10月在香港成立，2007年，朱共山整合手中多家电厂资产将其带到香港股市。2007年11月13日在香港资本市场公开募股。朱共山及其一致行动人持有保利协鑫30.13%的股权。
除整合资产之外，2009年的朱共山还做出了延伸产业链布局硅片业务的决定。2010年1月，保利协鑫徐州一期500兆瓦硅片项目投产。保利协鑫更是凭借产业链的延伸成功转移了硅料价格暴跌带来的危机。
2013年，保利协鑫多晶硅产能达到6.5万吨，超越德国瓦克公司的5万吨产能，成为全球最大的多晶硅生产商。
龙头企业滑落记
然而，保利协鑫并未能一直保持着强劲的势头。
2018年、2019年保利协鑫财报显示，此两年分别亏损6.94亿元、1.97亿元，而在2015年到2016年其净利还在20亿至30亿元之间。
2020年，保利协鑫多晶硅世界龙头地位被通威股份取代。
保利协鑫怎么了？或者可以回溯到2018年。
2018年5月31日，为了促进光伏行业健康可持续发展，提高发展质量，国家发展改革委、财政部、国家能源局联合印发了《关于2018年光伏发电有关事项的通知》，加快补贴退坡。
“531”新政对中国整个光伏行业影响颇深，加之电站补贴的系列问题，协鑫集团面临着较大的财务负担，同时加之多晶产品的失势，主打多晶路线的协鑫在硅片和组件的销售上出现问题。统计数据显示，2018年至2020年上半年，保利协鑫的多晶硅及硅片平均售价持续下滑，降幅分别为32.5%、25.7%。与此同时，由于单晶逐渐取代多晶，加速了旧产线和设备淘汰，保利协鑫包括物业、厂房、设备在内的资产减值大幅攀升——2018年资产减值5.26亿元，同比翻番；2019年同比增加近4倍，2020年上半年同比增加165%。
寄望颗粒硅重返巅峰
境况不佳的保利协鑫将目光对准了运用硅烷流化床法(FBR法)生产的颗粒硅。
2020年9月8日，江苏中能规划产能10万吨、首期5.4万吨颗粒硅项目正式开工扩建。
2021年2月28日，保利协鑫发布两则颗粒硅项目扩产公告——
乐山苏民作为建设四川乐山颗粒硅项目(一期6万吨)的主体已成功引入战略投资者，并得到了乐山市政府的全力支持；
与无锡上机在内蒙古投资、研发、生产30万吨颗粒硅项目达成长期合作意向，投资总额达180亿元。
同月，保利协鑫宣布，公司已完全掌握颗粒硅的各项成熟工艺和量产技术，并顺利将颗粒硅年有效产能由6000公吨提升至10000公吨，正式迈入万吨级别规模。
2021年3月，保利协鑫再次宣布，颗粒硅各项指标再获突破，各项质量指标已达到西门子法致密料标准，部分指标优于致密料。
就在颗粒硅业务节节攀升之时，2021年4月1日，保利协鑫却突然发布了股票停牌公告。停牌的起因为江苏中能签订的一份工程采购合同。
按照公告说法，江苏中能于2019年9月与某公司签订工程采购合同。在此笔合同中，江苏中能已提前支付5.1亿元预付款，但受新冠疫情影响未能按约进行，但该笔款项已在2019年年报和2020年半年报中列报。
会计师事务所在年度审计时对此笔款项产生质疑，因此保利协鑫2020年报无法按时发出。港交所证券上市规则规定，上市公司须不迟于其财政年度结束后三个月发布年度业绩，否则将被停牌。
股票停牌后，2021年4月6日，江苏中能签订终止采购协议，并约定在10月前收到4.6亿元的商业票据，以退还江苏中能已支付的预付款项。
股票虽然停牌了，但幸运的是，硅料价格却在此期间一涨再涨，从每吨不足8万元涨到了26万元以上，保利协鑫也接连签约大单。
2021年5月18日，上机数控发布公告称，公司下属全资子公司弘元新材与新疆协鑫签订3.1万吨多晶硅料采购合同，履行期限自2021年6月至2023年12月。参照当时PVInfoLink最新公布的价格测算，预计合同金额为2021-2023年50.84亿元(含税)，不含税为44.99亿元。
2021年5月28日，晶澳科技发布公告称，公司下属全资子公司东海晶澳将于2021年7月1日至2026年6月30日期间向保利协鑫旗下的江苏中能采购颗粒硅，预计总采购量约14.58万吨，实际采购价格采取月度议价方式。
2021年9月22日，双良节能发布公告称，全资子公司双良硅材料(包头)有限公司与江苏中能签订采购合同，约定2021年9月至-2026年12月期间采购原材料多晶硅料5.275万吨，预计采购金额约为112.09亿元(含税，该测算价格不构成价格承诺)。
……
多笔大额订单的签订，让保利协鑫2021年上半年业绩颇为亮眼。2021年10月25日，保利协鑫发布了2020年财务报告以及2021年半年报。
2021年半年报显示，上半年营收87.79亿元，同比增长22.3%；净利润24.07亿元，同比暴增220%。也就是说，在当下产业景气度较为确定的背景下，2021年保利协鑫或创造近五年最好业绩。
在财报发布之后，2021年11月1日，停牌长达7个月之久的保利协鑫能源正式复牌，收涨81.82%，达3.60港元。盘中最高市值更是破900亿港元。
光伏前景看好，硅料价格可观，颗粒硅市场接受度日渐提高，下注颗粒硅的保利协鑫是否再借“东风”先王者归来？
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