晴天科技IPO进程迎进展 披露二轮审核问询回复报告

近日，浙江晴天太阳能科技股份有限公司（简称“晴天科技”）披露深交所第二轮审核问询函的回复，IPO进程迎来新进展。《经济参考报》记者注意到，针对四季度收入占比较高、客户集中度高、毛利率下滑等市场较为关注的问题，晴天科技在两轮审核问询回复中一一作出了解释。

收入呈现一定的季节性资料显示，晴天科技系一家提供分布式光伏电站整体解决方案的新能源技术服务商，主营业务包括分布式光伏电站系统集成业务、分布式光伏电站投资运营业务、分布式光伏电站运维服务。

近年来，我国光伏行业技术成熟，受政策大力支持，投资者数量不断增加，市场空间广阔。晴天科技抓住行业发展契机，凭借“晴天云”信息化管理优势、丰富的项目经验和专业高效的资源开发能力，报告期（2020年、2021年、2022年和2023年1-6月，下同）内业务规模不断扩大，营业收入分别为39628.74万元、96092.14万元、167352.51万元、101998.77万元，扣非净利润分别为4364.31万元、11153.43万元、13891.74万元、7527.24万元，经营业绩稳步增长。

值得关注的是，报告期内，晴天科技四季度收入占比相对较高。招股书显示，2020年至2022年，公司第四季度主营业务收入占总营收比重分别为62.16%、40.3%和35.54%。晴天科技指出，公司第四季度收入确认较多主要受合同签订时间以及在手订单的具体执行情况影响，项目收入确认时点准确，不存在跨期确认收入的情形。同时国家能源局统计的全年各季度分布式光伏电站并网容量与公司收入分布相符。报告期内公司第四季度确认收入较多符合行业特征，具备合理性。

在光伏补贴退坡、投资收益率下降的情况下，晴天科技为何能保持较高的业绩增长水平？晴天科技答复深交所审核问询函时揭开了答案。

晴天科技表示，报告期内公司收入逐年上升，主要系国家政策的持续支持促使我国光伏市场摆脱补贴下降的影响逐渐回暖，同时光伏技术的发展也减弱了补贴下降的负面影响。报告期内，我国分布式光伏电站新增装机容量分别为15520.00MW、29279.00MW、51114.00MW、40963.00MW，最近三年复合增长率达81.48%。同期，公司抓住行业快速发展的机遇，着重进行业务区域开拓和新客户开发，在持续深耕华东地区的同时，凭借品牌优势和项目经验逐渐在全国范围内开拓光伏项目。截至报告期末，公司业务范围遍及华东、华南、华中、华北、东北、西北六大区域。

客户集中度较高系行业共性需要注意的是，报告期内，晴天科技客户集中度较高，来自前五大客户的销售占比分别为73.12%、71.30%、82.36%和85.18%。其中，来自锦浪科技股份有限公司（简称“锦浪科技”）及其子公司的销售占比分别为41.51%、45.32%、41.03%和48.57%。

晴天科技表示，户用光伏电站系统集成客户集中度较高是行业普遍现象，主要系下游客户以第三方投资者为主，需求通常较大，大型光伏系统集成商通常根据合作模式、项目区域偏好、付款条件、协商价格等情况优先与1-2家与自身契合度最高的投资商进行合作所致。晴天科技举例指出，同行业公司中，中来民生2022年累计向其联营公司上海源烨新能源有限公司交付1.52GW光伏电站；正泰安能2022年交割电站装机容量合计约3.26GW，出售对象大多为国电投集团下属子公司或参股公司。

在审核问询中，由于晴天科技报告期向锦浪科技及其子公司的销售数据与锦浪科技公开披露数据不匹配，深交所要求其说明锦浪科技公开披露数据与晴天科技销售数据是否一致。晴天科技在回复报告中回应称，经与锦浪科技确认，锦浪科技在其定期报告披露主要供应商为原材料供应商，长期资产供应商未统计在内。公司定期与锦浪科技核对销售数据，公司销售数据与宁波锦浪智慧能源有限公司（简称“锦浪智慧”，系锦浪科技子公司）向公司采购光伏电站系统集成业务数据核对一致。

与此同时，由于报告期内晴天科技向锦浪智慧转让较多子公司，亦注销较多子公司，相关公司注册地均为锦浪智慧所在地，深交所要求晴天科技说明其在锦浪智慧所在地设立项目公司的合理性，注销项目未能落地的具体原因。对此，晴天科技解释称，在锦浪智慧所在地设立项目公司，主要系基于锦浪智慧纳税申报、银行结算、电站管理等管理需求。对于在锦浪智慧所在地设立后未开展业务的项目公司，晴天科技陆续将其注销。

此外，针对部分供应商成立时间较短、保缴纳人数较少等问题，晴天科技也指出，第三方投资户用分布式光伏市场作为近年来才新兴的光伏市场，市场中大部分劳务供应商普遍成立时间较晚；同时该部分劳务供应商虽新成立，但普遍具有相关行业经验及相应的施工能力并具备相应人员，故公司部分劳务供应商成立时间较短具有合理性。

毛利率下滑趋势缓和在业绩增长同时，晴天科技综合毛利率却呈现下滑趋势。招股书显示，报告期内，公司主营业务毛利率分别为32.13%、25.50%、20.82%、18.34%。为此，审核问询中，深交所要求晴天科技“结合行业政策及周期变动、原材料价格波动、屋顶资源开发成本、劳务施工成本等因素，以及在手订单情况、获取新客户能力、屋顶资源储备情况，量化分析毛利率是否存在进一步下滑风险”。

对此，晴天科技表示，从行业周期及行业政策看，公司所处行业受政策大力支持，处于快速增长期，报告期内毛利率下滑主要由于组件价格上涨及补贴退坡所致，随着组件厂商扩产、平价上网上述影响目前均已消除。

据披露，2023年1-6月，晴天科技系统集成各业务毛利率均得到回升，但由于组件价格下降，公司在2023年度提高了自主采购业务的比例，因此综合毛利率有所下降。分业务看，2023年1-6月,随着光伏组件价格下降等因素影响，公司分布式光伏电站系统集成业务毛利率均有所回升，其中自主采购模式下的户用业务毛利率由8.51%上升至10.78%，业主采购模式下的户用业务毛利率由20.13%上升至26.51%，工商业整体毛利率由2022年度的23.61%增长至26.02%。晴天科技认为，随着下半年组件价格的进一步下降，公司自主采购业务占比上升将有利于公司盈利规模的扩大。

晴天科技进一步指出，2023年1-6月，组件价格采购均价为1.49元/W，较2022年度1.71元/W下降12.88%，2023年8月组件市场均价已降至1.12元/W，随着组件价格进一步下滑及平价上网，公司各模式下毛利率不存在进一步下滑风险。

与此同时，为进一步保障毛利率水平，晴天科技表示，未来公司获取客户时，将综合评估各项目投资回报、实施难易程度、项目成本和收益等因素以保障项目的利润空间，同时会选择整体投资回报较高、项目单价较高、毛利率水平较高的项目参与。