去年这个时候，就有人开始说多晶硅要过剩，价格会回到去年年初的位置，甚至有的朋友通过分析多晶硅项目的投产时间得出了价格下降的时间表。比如一位我关注的朋友，在去年11月14日写了一篇《2022~2023年硅料价格走势分析》，文章写的很不错，数据也很详实。其文章的结论是：“2022Q1-22Q2硅料供需失衡局面将得到极大扭转，硅料价格降会迎来第一波快速下跌；2022Q4-23Q1硅料将出现阶段性过剩，硅料价格降会迎来第二波快速下跌。”我当时的评价是“数据很详实，逻辑有问题；因为仅从供给一方面来判断价格走势是不对，对价格影响最重要的其实是需求。”现实情况是2022年Q1-Q3，硅料价格一直在不停上涨，目前价格已经突破30万元/吨的近十年高点，却依然看不到停止上涨的迹象。虽然多晶硅价格在上涨，但在雪球上，多晶硅产能过剩的说法好像又开始成为共识。本文就是要纠正这种错误的观点，就像去年纠正多晶硅价格上涨导致光伏装机不及预期的错误观点一样。
1.什么叫过剩
经济学上的供给过剩很简单，就是供给超过需求。这时候卖方为了卖出产品就会竞相降价，直到价格低于高成本厂家的成本，高成本厂家因亏损而退出，供给减少从而达到新的供需平衡。如果在需求不变的情况下，供给增加，市场价格就会下降；但如果在供给增加的同时需求也增加，而且需求增加超过了供给的增加的时候，即使供给增加，市场价格不但不会下降，反而会上涨。其实从去年年初到现在，多晶硅的供给一直是增加的，价格却一直上涨，这就是典型的需求增加超过了供给增加。大家发现没有？所有的预测多晶硅产能过剩的说法都是拿着供给端的增加说事：因为有大量的多晶硅产能投产，供应大幅增加，所以硅料会过剩；没有一个人认真的进行了需求端的分析，他们关于多晶硅产能过剩的分析框架是有缺陷的，结论也必然不会正确。
2.官方发布的光伏需求预测靠谱吗？
CPIA作为中国光伏行业会员覆盖了中国90%以上的光伏制造企业，作为半官方机构，CPIA与政府关系密切。CPIA具有强大的数据收集能力和行业影响力，其发布的光伏产业数据具有很高的权威性，是行业内上市公司发布公告的主要参考数据来源。但近年来CPIA对全球新增装机数据的预测数据却常常和实际数据差别较大，而且CPIA也没有发布其预测结果的分析过程，所以也无法针对其分析模型进行修正。在光伏补贴上网时代，光伏装机和政府补贴政策息息相关，只要能拿到政府规划数据，预测基本八九不离十。但光伏进入平价上网以后，光伏发展逻辑已经发生了根本性的变化，市场成了主导因素，如果还拿着政府规划进行预测必然不准确。这也许就是CPIA预测数据出现较大偏差的原因吧！
3.光伏发电的需求分析
光伏属于能源行业，光伏的需求应该放到整个能源行业的整体需求框架下来进行分析。当下整个能源行业的趋势是“能源电力化，电力清洁化”，所谓能源互联网的一种解释就是以“电网为核心的各种能源相互连接”，具体来说就是各种能源在生产端转化成电能，电能再根据需要转化成其他能源形式。以电网为核心的能源系统性中，电价也就成了能源价格系统的核心价格。在光伏平价上网以前，光伏的能源属性并不强，其需求都来源于政府补贴采购，所以能源价格的变动对光伏的装机需求没有影响，只跟政府补贴政策有关。当光伏平价上网以后，政府不再对光伏进行补贴，其安装需求就跟能源价格产生了密切联系。所谓光伏平价上网的“平价”指的是和其他电源的上网电价相比较是接近甚至更低的价格。在我国主要发电方式为煤电，所以上网电价是以煤电价格作为标准的，称为燃煤标杆上网电价。电是最没有差别的商品，不管用什么发电方式发出的电能都是一样的，唯一不同的只是发电成本的差别。如果一种发电方式具有价格优势，而且其潜在供应几乎是无穷的，那这种发电方式一定会取代其他发生成为主要的发电方式，以前这种方式是煤电；而现阶段来看，只有光伏具有取代其他发电方式的潜力，因为光伏的度电成本比其他发电方式下降更快将很快成为成本最低的发电方式。
去年，当权威机构都在说因为多晶硅价格上涨抑制光伏装机，2021年光伏装机增长不及预期的时候，我敢于判断光伏装机2021和2022年都是高速增长的原因就是因为能源价格。国内情况是，煤炭价格大幅上涨而电价固定，煤电厂巨额亏损面临停产，为了解决煤电倒挂，执行了将近20年的燃煤标杆电价彻底失去了存在意义，推动中国电价进入了市场化交易阶段。国外情况更糟糕，欧洲主要发电原料天然气价格涨了6倍，使得电价大涨。一方面是市场电价的高涨，一方面是光伏度电成本的不断降低，在这种情况下，其实光伏的装机需求接近于无限的，唯一制约光伏装机的因素是光伏产业链的供给。也就是说与光伏装机有关的所有环节中，如果某一环节供给低于其他环节，这个环节就会成为装机量的决定因素。而硅料恰恰是最近两年光伏主产业链上产能最低的环节，所以，实际上是硅料的产量决定了全球光伏装机量。我也据此在去年11月就预测2022年的全球装机将会超过250GW，可以毫不客气的说，我是第一个提出这个数据的人，而当时所有人都认为我在扯淡。
4. 2023年硅料会过剩吗？
在研究硅料是否过剩之前，先要研究光伏是否会过剩。目前，国内煤电的燃料成本为0.37元/度，平均上网结算电价为0.5元/度。欧洲的天然气发电燃料成本已经突破1.2元/度，电价普遍突破3元/度，法国更是突破了4元/度的天价。国内外能源价格存在巨大价差，在这种国际能源价格环境下，2元/瓦的组件价格简直就是在送钱，所以可以看到今年的光伏出口出现了成倍的增长。目前的光伏装机格局全球范围来看以满足国外为主，国内以满足分布式装机为主。欧洲已经宣布要减少对俄罗斯能源的依赖，而俄罗斯提供的欧洲能源的占比超过了三分之一，这种情况短期内是无法改变的，全球能源价格将在较长时间内维持高位，为光伏组件价格提供有力支撑。
前面第3节已经说过了，在需求无限的情况下，光伏产业链的产出决定于产能最低的环节，2021年这个环节是硅料，所以硅料价格出现大幅上涨。2021年底，全球硅片产能为415GW，全球电池片产能为423GW，全球组件产能465GW，按照2.7g/w的硅耗量，对硅料的需求分别是112万吨，114万吨和126万吨，而2021年底的全球硅料产能约为70万吨左右，所以2022年硅料依然是最短缺的环节。预计到2022年底，全球硅片电池片产能都将突破550GW，对应硅料需求148万吨，而硅料产能不到130万吨，所以2023年硅料依然会短缺。
5.总结
综合以上分析，硅料在近两年内依然会供不应求，在可以预期的未来都不会过剩。当然，不过剩并不意味着价格会一直涨，这和国际国内的电价有关，也许也和某些尚未出现的产业链瓶颈有关。
我们可以做一个简单推导，如果硅料价格从目前的30万/吨下跌到20万/吨，扣除税收因素，每克硅料的价格大约降低8.8分钱，按每瓦2.7克的硅耗，组件成本会降低0.24元，组件价格将会从目前的2元/瓦降到1.8元以下，这个价格已经可以让固定上网电价的光伏电站具有合适的投资回报，如果按照今年上半年市场化的上网结算电价为0.5元/度来结算的收益将更高。
所以我对多晶价格的判断是，即使受国际能源价格影响，硅料价格下跌，2023年的硅料均价也不会低于20万/吨，扩产迅速的硅料厂仍然会取得很好的业绩。
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